长江公用 能源华章第77期厄尔尼诺持续演绎重视电力量价双升机会

厄尔尼诺事件及对电力板块的影响

厄尔尼诺事件发展及影响
自今年5月以来持续跟踪厄尔尼诺事件，6月数据显示其强度进一步加剧，5月和6月海平面气温均高于距平值0.5°C，国家气候中心预测未来秋冬季将形成强或超强厄尔尼诺事件。对我国南方地区降雨偏多、全国气温明显上升，西南及南方流域降雨影响程度加剧，夏季高温热浪可能性增大，并可能持续至明年春夏季。

水电板块表现分化
二季度水电公司业绩分化明显：云南、广西等区域发电情况较好，而云南澜沧江、四川等主力流域发电量下滑。上游来水改善迹象显现，但大型水电公司如长电、华能水电等估值已至历史低位，建议关注底部安全及长周期配置机会。

电价上涨趋势
受能源价格中枢抬升及供需偏紧影响，现货及月度交易价格显著上涨。以广东为例，7月月度长协均价超0.48元/千瓦时，较年初年度长协上涨超0.1元，江苏月度交易价稳步提升。预计电价上涨将推动中长期交易开启新一轮上涨周期。

电力需求结构分析
经济表现与用电需求存在差异，高耗电行业如有色、计算机设备、数据中心等对用电拉动作用强，与AI、出口等因素相关。用电需求向好将提升未来电量供需及电力负荷预期。

火电板块机会
火电市场化程度高，当前经营压力较大但已逐步消化，进入迎风窗口期，地方性火电公司阶段性弹性机会存在。更看好三季度煤电一体化公司如国电电力、陕西能源等，其成本优势将受益于电价提升。核电方面，市场化交易部分同步提价，价格机制改革提供托底，且处于底部区域，建议关注中国核电力。