浙商三年一倍股重点推荐双环传动邱世梁王华君

核心观点

• 市场观点：看好市场，认为成长板块调整是正常的，阶段性成长和周期会切换，但成长仍是主线。
• 成长系列关注方向：人形机器人、商业航天等领域。
• 双环传动推荐逻辑：未来三年盈利复合增速超20%，估值维持在1.4-1.5倍PE，受益于人形机器人等新业务增长。

关键数据

• 双环传动未来三年盈利复合增速：超过20%。
• 双环传动当前估值：1.4-1.5倍PE。
• 双环传动2025年营收：91亿，净利润：近13亿。
• 环动科技（子公司）2025年收入：4.4亿，净利润：9400万，同比增长率：收入28%，净利润54%。
• 人形机器人减速器市场：2030年增量空间超900亿元，25-30年CAGR超170%。
• 环动科技国内RV减速器市占率：25%。

研究结论

• 双环传动作为中国齿轮民企龙头，受益于新能源汽车、海外市场拓展等，主业稳健增长。
• 公司通过环动科技布局RV减速器，卡位人形机器人环节，打开成长空间。
• 环动科技分拆上市：对双环传动市值有正向影响，但并表比例低。
• 估值预测：2026-2028年营收103亿、116亿、132亿，对应PE25倍、22倍、19倍。
• 评级：买入。

风险提示

• 汽车零部件行业竞争加剧。
• 环动科技拆分上市进程不及预期。
• 原材料价格波动。
• 海外工厂建设和投产不及预期。