2017年三季度基金市场绩效分析：股债上扬各类型基金齐翻红 资源主题基金领跑

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  基础市场分析  股票市场概况：2017年三季度沪深两市代表指数上证综指和深证成指全月收益率分别为4.90%和5.30%；中小创有所复苏，中小板指及创业板综指本期收益率分别为8.86%和 4.04%。  债券市场概况：债市在经历前期连续上攻后处区间震荡格局，中证全债三季度上涨0.56%，受益于权益市场7、8月表现，可转债收益情况好转，本期中证转债涨幅达4.26%。  全球金融市场：全球各主要股票市场三季度大多上扬，新兴市场指数走强。阿根廷MERV指数收益率录得19.01%，排名观测样本首位；巴西权益市场紧随其后，指数三季度上行18.11%；西班牙IBEX35指数及澳大利亚标普200指数未能成功翻红，跌幅分别为0.60%和0.70%。  基金绩效分析  基金概况：三季度A股市场整体震荡上行，经历7、8月份的连续上攻后，市场在9月进入区间震荡。总体来看，结构化行情较前期略有好转，中小创板块表现略优于大盘指数。债市受多重因素制约维持窄幅波动，转债市场先扬后抑。全球各主要市场大多上涨，新兴市场延续强势。商品方面，各品种走势不一，原油市场较前期略有复苏，贵金属收益水平较强。从收益率来看，三季度各类产品均录得正收益。受益于7、8月份A股市场表现，权益类基金本期表现突出，主动投资股票、主动投资混合和被动投资股票基金平均净值收益率分别为6.86%、4.30%和6.00%；债市震荡走势下主动投资债券基金季度收益率成功翻红，净值平均上扬1.07%,收益水平低于其他类型基金；QDII基金平均净值收益率录得4.88%，收益水平较前期有所提高。 上海证券基金评价研究中心 高云鹏 执业证书编号：S0870112010002 邮箱：gaoyunpeng@shzq.com 电话：（021）53686112 谢忆 执业证书编号： S0870117070013 邮箱：xieyi@shzq.com 电话：（021）53686103 股债上扬各类型基金齐翻红 资源主题基金领跑 ----2017年三季度基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2017年三季度A股市场整体上扬，7、8两月在成长、金融、周期等热点板块轮番带动下，沪深两市震荡向上，9月主要指数在创出新高后进入横盘整理，分化格局略有好转，交易量较前期放大。总体来看，深市表现略优于沪市，上证综指和深证成指三季度收益率分别为4.90%和5.30%，沪深300虽未能延续前期强势，收益仍录得正值，本期上扬4.63%；中小创有所复苏，中小板指及创业板综指本期收益率分别为8.86%和 4.04%。 表1、股票市场代表性指数最近1年季度涨跌幅 主要指数 2016-4Q 2017-1Q 2017-2Q 2017-3Q 上证综指 3.29% 3.83% -0.93% 4.90% 深成指 -3.69% 2.47% 0.97% 5.30% 沪深300 1.75% 4.41% 6.10% 4.63% 创业板 -4.59% -0.33% -7.81% 4.04% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2017年9月30日 具体来看，三季度市场分化格局较前期略有好转，代表中小盘股的指数中证500自7月下旬连续上攻，本期上扬7.58%；而代表大盘股的中证100指数上行幅度较前期收窄，9月进入窄幅震荡，指数季度涨幅为4.46%。三季度A股各风格走势差异化程度较前期收窄，从估值的角度上，中市盈率指数表现最优，上季度上涨4.24%；低估值的价值型公司仍延续前期较优表现，本期涨幅录得3.90%，高市盈率指数收益水平相对落后，指数本期上行3.03%；从市值的角度上，小盘指数收益领先，本期收益率为5.90%，大中市值个股收益水平次之，区间中盘指数和大盘指数分别上涨5.70%和4.72%。 板块方面，三季度仅五个行业收益未能成功翻红，受益于盈利改善预期等因素提振，强周期行业7月表现强势，带动季度收益上行，有色金属、钢铁及采掘行业收益领先，收益率分别录得28.13%、18.96%和11.16%；食品饮料行业亦表现优异，本期涨幅录得11.52%。全申万板块中纺织服装、传媒及公用事业跌幅居前，季度收益率分别为-1.97%、- 基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 3.09%和-3.14%。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2017年9月30日 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 截至日期：2017年9月30日 2、债券市场概况 债市在经历前期连续上攻后处区间震荡格局，市场情绪仍受资金面、通胀预期及监管收紧等多重因素压制。7月债市延续前期上行态势，但其后流动性再度偏紧，市场情绪谨慎，债券市场进入整理区间，4.72 5.70 5.90 3.03 4.24 3.90 0.002.004.006.008.00大盘指数中盘指数小盘指数高市盈率指数中市盈率指数低市盈率指数28.13 18.96 11.52 11.16 10.54 9.77 8.32 7.86 7.27 6.21 5.58 5.19 5.02 4.84 4.02 3.99 3.68 3.34 2.45 2.34 2.07 1.14 0.37 -0.08 -1.65 -1.97 -3.09 -3.14 -5051015202530 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 8月下旬迎来一波小幅调整，其后市场略有反弹，主要指数均录得正值。券种方面，利率债及信用债表现基本持平；期限方面，信用债收益率相对上行幅度较大。各评级信用债信用利差走势不一，高评级信用债各期限券种信用债利差较前期仍有所扩大，较之2016年处于高位。从债券指数表现来看，中证全债三季度上涨0.56%，受益于权益市场7、8月表现，可转债收益情况好转，本期中证转债涨幅达4.26%。 利率债各期限收益率持续上行，但幅度较前期有所收窄，中期限券种上行幅度最大。一年期、五年期、十年期中债国债到期收益率分别上行0.60BP、12.35BP和4.53 BP至3.47%、3.62%和3.61%。自2016年年末各期限国债品种到期收益率持续上行，本期收益率水平超出2013年以来平均水平，且短期限超出幅度最大，达51.41BP。 图3、中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期：2017.6.30&2017.9.30（下同） 信用债方面，各期限券种收益率较期初涨跌不一，收益率曲线延续平坦化。AAA级一年期、五年期和十年期分别上行12.43BP、13.46BP和8.37BP至4.54%、4.73%和4.87%。与AAA级中债企业债相比，AA评级中债企业债各期限收益率走势差异化程度较大。AA级一年期券种上行17.43BP至4.95%，而中长期限券种收益率较前期下跌，分别下行13.54BP和2.63BP至5.23%和5.56%，使得该券种收益率曲线平坦化趋势加重。AAA级中债企业债各期限均超出2013年以来平均水平，一年期、 基金月报 5 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 五年期和十年期分别高于平均水平44.20BP、21.07BP及4.83BP；AA级中债企业债一年期超出2013年以来平均水平17.11个BP，其他各期限品种仍低于2013年以来平均水平。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期：2017.6.30&2017.9.30（下同） 各信用等级券种信用利差走势不一。当前AAA级企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在107.02BP、110.99BP和125.93BP的水平，较上期末分别扩大11.83BP、1.11BP和3.84BP。AA级企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别为148.02BP、160.99BP和194.93BP，一年期信用利差相较上期有所扩大，幅度达16.83个BP，而五年期和十年期利差较上期分别收窄25.89BP和7.16BP。 图5、2013年以来AAA级企业债信用利差变化情况 2013年以来AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2013.1.1—2017.9.30 0501001502002502013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-071年5年10年01002003004002013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-071年5年10年 基金月报 6 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 3、全球金融市场 2017年三季度，全球经济基本面持续向好，各主要央行陆续释放鹰派信号，美联储宣布10月起启动缩表，年底加息预期升温；美政坛风波四起，英日大选纷纷提前，全球地缘政治恐慌频发，但投资者热情高涨，各主要权益市场指数迭创新高。 全球各主要股票市场三季度大多上扬，新兴市场指数走强。自8月中旬以来，阿根廷股市强势上攻，本期阿根廷MERV指数收益率录得19.01%，排名观测样本首位；巴西权益市场紧随其后，指数三季度上行18.11%；新兴市场国家中俄罗斯及泰国亦表现出色，本期涨幅分别达13.57%和6.25%；观测样本中，西班牙IBEX35指数及澳大利亚标普200指数未能成功翻红，跌幅分别为0.60%和0.70%。 美国市场方面，权益资产三季度仍延续前期稳健表现，9月29日恐慌指数VIX收于9.51，处历史地位水平。各主要指数连续攀升再创新高，纳斯达克OMX(NASDAQ)、道琼斯工业指数及标普500本期涨幅分别为9.06%、4.94%和3.96%。 港股方面，7月港股仍显强势，主要指数迎来一波连续上扬；其后受全球权益市场震荡影响，香港市场走势较前期略显震荡，三季度主要指数恒生指数收益率录得6.95%，基本维持前期收益水平。 债券市场方面，全球宽松货币政策的落幕渐行渐近，美国国债市场收益率9月攀升，收益率曲线趋平；美元指数先抑后扬，全季度下跌2.67%至93.07，连续三个季度下行。 基金月报 7 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2017年9月30日 商品方面，各品种走势不一，原油市场及贵金属市场走强。供需结构略有改善一定程度提振油价，三季度IPE布油和NYMEX原油分别上行15.51%和11.46%，为样本内表现最优的商品资产；国内削减煤炭和铝产能的预期推动市场买入情绪，LME铝和LME铜三季度收益率分别录得9.52%和9.10%，COMEX黄金和COMEX白银分别上涨3.31%和0.33%；农产品走势差异化程度较大，CBOT大豆本期涨幅录得1.37%，CBOT玉米及CBOT小麦则未能成功翻红，分别下跌6.20%和14.48%；DCE铁矿石三季度表现不及前期，区间内下行4.01%。 表2、大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅（%）