本周观点
- 乙烷价格下跌，截至7月10日为1263元/吨，周环比-5.74%。
- 原油、丙烯、乙烯、丙烷价格上涨，周环比+2.69%/+3.40%/+0.37%/+0.26%。
- 天然气、液氯、石脑油、乙烷价格回落，周环比-1.44%/-1039.60%/-2.86%/-5.74%。
- C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯历史分位分别为10.43%/10.30%/31.95%/16.38%/16.64%/37.53%，整体处于中低分位区间。
- 乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行；下游需求端在今年仍有修复空间。
- 持续推荐轻烃化工领先企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。
主要产品价差情况
- C2产品价差：乙烯-乙烷+4640元/吨，聚醚大单体-环氧乙烷+1177元/吨，乙二醇-乙烯+566元/吨，环氧乙烷-乙烯+1653元/吨，聚乙烯-乙烯+1076元/吨，苯乙烯-纯苯-乙烯+161元/吨。
- C3产品价差：丙烯-丙烷+1450元/吨，丙烯酸-丙烯+1256元/吨，丙烯酸丁酯-丙烯+2650元/吨，聚丙烯-丙烯+468元/吨。
竞争路线情况及下游需求
- 乙烯-石脑油价差-1002元/吨，MTO路线价差+5418元/吨。
- 乙烯气头路线成本优势明显，乙烷价格下跌进一步拉大与其他路线的成本优势。
- 丙烯PDH盈利不佳，但成本优势相对不明显。
- 下游需求：汽车销量281万辆，月环比6.88%；房地产竣工面积2200.81万平方米，月环比+4.98%。
相关企业估值
- 卫星化学：乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。
风险提示
- 项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。
