鸡蛋：牛市未尽，波动加大

一、现货市场分析 梅雨季后现货价格迅速反弹，表明今年鸡蛋供应偏紧。6月初鸡蛋均价曾突破5元/斤，但梅雨季导致市场急转直下，冷库规模相比往年严重偏低。7月初至今蛋价快速上涨，与2019年和2024年供应偏紧时的节奏相似，佐证今年供应同样极低。当前市场走货放缓但库存不高，短期现货尚未结束上涨，中期看7、8月休整后，中秋前备货期有望再创新高。

二、盘面走势分析 盘面近端（08合约）进入估值高区间，走势有赖于7月底前现货节奏。由于中秋前后供应恢复程度不够且缺乏冷库蛋打压，08合约大概率升水进交割月，只要现货月底前未大幅回调，盘面或保持强势。09合约作为节后合约，市场接货意愿降低，贴水较多，主旋律是反映7、8月现货回踩，其能否再度冲高取决于现货和08合约是否仍有新高。

三、中长期展望 4月至今延淘惜售导致老鸡鸡龄积累，限制短期蛋价上行高度，但延淘是临时变量，老鸡终将出栏。今年延淘高峰已过，7月下旬至9月上旬是淘鸡出栏高峰，9月现货兑现旺季高点后老鸡将进一步出清，四季度蛋价波动将回归新开产与需求博弈。考虑今年补栏量有限，四季度合约或更有上行空间。

四、研究结论 短期看，现货快速反弹验证供应偏紧，近端盘面仍有上行空间但7月后节后合约回调压力积聚。长期看，延淘因素影响式微，蛋价回归供需博弈，四季度合约值得看好，需关注其下方支撑。