明泰铝业601677调研纪要20260714

一、2026年半年度业绩增长原因：
报告期内，公司业绩增长主要得益于下游行业景气度提升、铝锭价格高位运行，推动铝板带箔产销量稳步增长，营业收入大幅提升。高端新品加速落地，产品覆盖新能源、半导体、高端电子等领域，高端产品占比持续提升。外贸市场需求旺盛，外贸份额提升，国内出口业务及海外基地订单充足，加工费上行，盈利能力显著增强。

二、公司在半导体及高端电子领域的核心产品：
公司聚焦人工智能等高景气赛道，定制化开发铝合金钎焊复合材料（适配算力中心、AI服务器液冷散热系统）、算力设备机箱结构件铝材、全铝机器人本体结构材料（含机器人全铝立柱、大臂、小臂及七系超高强度铝合金关节材料）。此外，电极箔和铝基覆铜板基板广泛应用于半导体功率模块、AI算力硬件、新能源电控系统，实现新兴产业全场景覆盖。

三、外贸业务订单情况：
一季度末至今，公司外贸销量及订单环比持续提升，国际市场供应紧张叠加部分国家取消进口关税，推动外贸业务稳定增长。

四、二季度末铝锭价格回落的影响：
二季度铝价冲高回落，但对公司净利润影响有限。公司通过高端化转型战略，产品矩阵覆盖新兴产业，盈利韧性显著增强，抵御周期波动能力提升。

五、未来产能提升规划：
本年度为蓄力期，高端产能持续扩容。鸿晟新材项目首条气垫炉产线2025年投产，新增50万吨高端铝材热处理产能；义瑞新材72万吨铝基新材料智能制造项目一期本年度投产，二期明年投产，三年内产销规模有望突破200万吨，高端产能释放将带动业绩持续增长。

六、后续海外布局：
公司持续推进全球化供应链布局，搭建覆盖欧洲、北美、澳洲的仓储销售一体化节点，探索海外前置现货分仓模式，优化订单交付效率，满足全球客户需求。