【白银周报】通胀数据公布在即，或增大银价短期波动

核心观点与策略

• 区间下沿买入套保建议：鉴于库存管理和对银价下跌或反复的担忧，建议买入虚值看跌期权进行风险对冲。银价处于区间震荡，适合在区间下沿进行买入套保。
• 货币政策预期分歧：市场对货币政策预期存在分歧，建议关注关键数据以应对不确定性。

关键数据与事件

• 历史数据回顾：
  • 5.12美国4月CPI利空银价。
  • 6.5美国5月新增非农超预期、失业率数据持平利空银价。
  • 6.18美联储6月议息会议前瞻指引偏鹰，利空银价。
  • 6.25美国5月PCE利空银价。
  • 7.2美国6月非农增长低于预期，失业率下降超预期但劳动参与率下降利多银价。
• 未来数据关注：
  • 7.14美国6月CPI。
  • 7.30美联储7月议息会议。
• 美联储6月议息会议回顾：
  • 美联储暂停降息，符合预期。
  • 沃什取消前瞻指引，市场关注转向6月点阵图和SEP。
  • 6月点阵图显示今年预期加息人数显著增加（9人，占美联储官员总人数的一半）。
  • SEP显示2026年核心PCE预期被提升3.3%（3月预期为2.7%）。
  • 加息预期大幅提前，利空银价。
• 油价与加息预期：
  • 油价短期回升重燃加息担忧，但预计年内加息概率仍将进一步降低。
  • 截至7月12日，美联储加息预期小幅回升。

政策与进出口

• 白银进出口政策：
  • 2026年继续暂停白银出口配额管理，实行出口许可证管理。
  • 符合条件的出口白银的对外贸易经营者，可凭有效的货物出口合同申领出口许可。
• 关税政策：
  • 暂缓对关键矿产加征关税。
• 国营贸易企业申报条件调整：
  • 2026年继续暂停白银出口配额管理，实行出口许可证管理。

相对估值分析

• 金银比分析：基于公开资料或实地调研资料，但信息准确性和完整性不作保证。

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