一、中国宏观
- 高频数据显示，本周综合景气指数上升至100.44，连续两周高于荣枯线，经济景气延续扩张态势，整体改善幅度扩大。
- 分项来看：消费景气指数为100.24，小幅上升；投资景气指数为100.26，有所回落但仍处扩张区间；出口景气指数为99.97，微幅回升；生产景气指数升至100.81，明显上升并创近期高位。
- 生产景气改善最为明显，成为推动综合景气指数上行的主要动力，反映企业生产活动加快，供给端运行状态进一步改善。
- 6月CPI同比上涨1.0%，核心CPI连续保持1.0%，内生价格水平总体稳定。
- 环比受国际油价、黄金价格回落及应季果蔬集中上市影响有所下降，食品和能源仍是主要拖累；服务价格总体保持稳定，医疗、教育、家政等服务价格继续上涨。
- 6月PPI同比上涨4.1%，连续保持较高增速。
- 环比受国际原油价格回落影响小幅下降，但煤炭、有色金属、电气机械、电子设备等行业价格仍维持较强表现，生产资料价格继续支撑工业品价格水平。
二、全球宏观
- 美国6月服务业PMI录得54.0，连续处于扩张区间，但新订单从前期高位降温，显示需求边际放缓。
- 就业指数升至51.2，结束此前连续收缩状态，服务业用工并未明显转弱。
- 价格支付指数从71.3降至67.7，反映油价回落后成本压力有所缓和，但绝对水平仍偏高。
- 日本5月实际工资连续第五个月同比增长，但增速放缓。
- 名义工资同比增长3.2%，低于4月修正后的3.6%，春斗加薪仍在向居民收入端传导，但通胀回升正在削弱实际购买力改善的幅度。
- 日本6月企业物价指数同比上涨7.1%，高于5月的6.6%，并创三年多以来高位。
- 涨价压力主要来自燃料、非铁金属和进口成本，弱日元进一步放大了外部价格冲击。
- 该数据意味着日本通胀压力正在从汇率和大宗商品端向企业成本端传导，后续若企业继续提高售价，日本央行进一步加息的约束可能上升。
三、市场聚焦
- 预计2026年三季度全球石油库存将下降220万桶/日，降幅较此前预测明显收窄，主要因为产量恢复和贸易流重新调整缓解了供给缺口。
- 能源市场并非单向短缺，但在地缘扰动、成品油偏紧和库存低位背景下，油价和通胀仍容易对突发事件保持高敏感度。
- 美联储6月FOMC会议纪要显示，委员选择将联邦基金利率目标区间维持在3.50%—3.75%，但讨论重点明显偏向通胀风险。
- 官员对通胀前景的担忧有所升温，部分原因来自能源价格、关税成本和通胀预期的再定价。
- 欧洲央行6月会议纪要显示，欧央行选择提前收紧政策，反映欧洲货币政策重心仍偏向防通胀，而非单纯托底增长。
- 尽管欧元区增长前景并不强，但决策层更担心油价和地缘冲突推升通胀预期。
