市场要闻与重要数据
- PVC:
- 期货：主力收盘价4488元/吨（-46），华东基差-18元/吨（+46），华南基差152元/吨（+96）。
- 现货：华东电石法报价4470元/吨（+0），华南电石法报价4640元/吨（+50）。
- 上游利润：电石价格2725元/吨（-50），电石利润-189元/吨（-50），PVC电石法生产毛利-869元/吨（-146），乙烯法生产毛利-475元/吨（-47），山东氯碱综合利润-893.39元/吨（+108.44），西北氯碱综合利润-75.16元/吨（+30.00），PVC出口利润-41.96美元/吨（-1.14）。
- 库存与开工：厂内库存29.9万吨（-0.4），社会库存50.0万吨（-0.1），电石法开工率69.71%（-4.55%），乙烯法开工率55.50%（+4.48%），开工率65.32%（-1.77%）。
- 下游订单：预售量57.2万吨（+5.8）。
- 烧碱:
- 期货：SH主力收盘价1914元/吨（-25），山东32%液碱基差61元/吨（+50）。
- 现货：山东32%液碱报价632元/吨（+8），50%液碱报价1007元/吨（-3）。
- 上游利润：山东外购电烧碱生产利润-331.65元/吨（+39.25），外购电氯碱综合利润-431.65元/吨（-10.75）。
- 库存与开工：液碱工厂库存53.00万吨（+3.31），片碱工厂库存3.91万吨（+0.16），开工率79.60%（+0.40%）。
- 下游开工：氧化铝开工率78.51%（+0.35%），印染华东开工率50.69%（+0.00%），粘胶短纤开工率87.62%（-1.92%）。
市场分析
- PVC:
- 估值低位，产业链利润压缩严重。成本端，电石价格回落但利润仍承压，乙烯法成本偏高。价格小幅反弹，成本支撑逻辑受关注，《“十五五”碳达峰行动方案》对低估值品种提振。
- 供应端开工同比低位，乙烯法开工率回升但仍处低位，电石法边际装置开工下降。需求端内外需疲软，内需下游开工回升但制品消费进入淡季，出口签单量下降，印度雨季进口需求转弱。
- 低价采购情绪好转与上游开工下降推动社会库存去库，但绝对水平同比仍高，高库存压制价格。
- 烧碱:
- 山东下游连续5次下调接货价后调高至580元/吨，企业稳价意愿增强。供应端开工率下降，氯碱企业利润亏损部分负荷下降对价格形成支撑，下游接货情绪不高，库存累积下价格偏弱。
- 需求端氧化铝开工小幅回升，非铝端印染稳定，粘胶短纤、纸浆开工下降，刚需采购。下游接货积极性不高，山东累库，江苏去库。
- 山东7月电价上调，成本小幅上移。氯碱企业检修对液氯价格有一定支撑，但耗氯下游利润承压，液氯价格整体看弱。
策略
- PVC：单边逢低谨慎买入套保，跨期观望，跨品种无。
- 烧碱：单边震荡，SH09-01逢低正套，跨品种无。
风险
- PVC：地缘冲突变动、宏观政策扰动、装置检修动态。
- 烧碱：地缘冲突变动、出口订单执行情况、装置检修动态、下游采购节奏。
