聚烯烃日报：临停装置增多，供应压力暂缓

期货研究报告|聚烯烃日报2024-11-01 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 临停装置增多，供应压力暂缓 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PE谨慎偏空：下游传统旺季接近尾声，下游整体订单表现平平，接货力度不足。叠加四季度扩能压力持续增加预期，中石化英力士(天津)石化全密度与PP装置试车后进入停车状态，原计划中旬正式投产，但目前仍等待上游裂解装置开车，基本面矛盾陆续显现。国际油价偏弱震荡，丙烷成本窄幅波动，成本端支撑相对平稳，PDH制PP开工率仍维持低位。下游农膜开工率上行，已经进入生产最旺季节，下游整体刚需尚可，石化库存去化，预计未来库存仍将缓慢下降。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存72万吨（1.5）。 基差方面，LL华东基差在300元/吨，PP华东基差在-30元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价偏弱震荡，丙烷成本窄幅波动，成本端支撑相对平稳，PDH制PP开工率仍维持低位，新装置中石化英力士PE与PP各有一套装置投产。 进�口方面，LL进口利润微利，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：PE谨慎偏空。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/10/31 2024/10/30 石化库存（万吨） 1.5 72 70.5 LL01 90 8,150 8,060 LL05 47 8,008 7,961 LL09 54 8,007 7,953 LL1-LL5 43 142 99 LL5-LL9 -7 1 8 LL9-LL1 -36 -143 -107 LL华北基差 -70 180 250 LL华东基差 -50 300 350 LL华南基差 -90 350 440 brent主力（美元/桶） 1.23 72.57 71.34 LLDPE生产利润（原油制） -68 1,017 1,085 LLDPE华北 20 8,330 8,310 LLDPE华东 40 8,450 8,410 LLDPE华南 0 8,500 8,500 HDPE注塑华东 0 7,650 7,650 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 0 10,700 10,700 LL华东-华北 20 120 100 LL华南-华东 -20 170 190 HD注塑-LL（华东） -20 -680 -660 HD薄膜-LL（华东） -20 20 40 HD中空-LL（华东） -20 70 90 LD-LL（华东） -20 2,370 2,390 LL美金成本（元/吨） -8 8,163 8,171 LL华东进口盈亏（元/吨） 48 287 239 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -20 -30 -10 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 18 1,577 1,559 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/10/31 2024/10/30 石化库存（万吨）1.5 72 70.5 PP0139 7,450 7,411 PP0533 7,449 7,416 PP0920 7,425 7,405 PP1-PP56 1 -5 PP5-PP913 24 11 PP9-PP1-19 -25 -6 PP华东基差-20 -30 -10 PP华北基差-20 120 140 PP华南基差-44 188 232 brent主力（美元/桶）1.23 72.57 71.34 PP生产利润（原油制）-69 -133 -64 丙烷CFR华东（美元/吨）-2 637 639 PP生产利润（PDH制）44 -68 -112 PP华东拉丝19 7,420 7,401 PP华北拉丝1 7,431 7,430 PP华南拉丝-5 7,638 7,643 PP华东低融共聚0 7,950 7,950 PP华东均聚注塑0 7,680 7,680 PP拉丝华南-华东-24 218 242 PP拉丝华东-华北18 -11 -29 PP均聚注塑-拉丝（华东）-19 260 279 PP低融共聚-拉丝（华东）-19 530 549 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨）-50 7,606 7,656 PP拉丝进口盈亏（元/吨）69 -186 -255 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-3 -24 -21 山东粉料（元/吨）0 7,310 7,310 山东丙烯（元/吨）-70 6,880 6,950 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）1 121 120 山东粉料生产利润（元/吨）70 -120 -190 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-19 30 49 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）18 1,389 1,371 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10