国债周报：债期全线收涨

主要观点

• 上周行情回顾：国债期货全线收涨，30年期表现亮眼。核心原因是央行1万亿3M买断式逆回购净投放2000亿，推动流动性预期从“紧平衡”切回“合理充裕”，带动债期反弹。配置盘主动拉久期和前期TL空头回补形成合力，推动30年期走强。股市AI叙事弱化，通胀内部分化格局延续，也为债期提供支撑。众邦银行被接管事件对利率债仅带来微弱边际支撑，显示监管对中小银行处理框架已成熟。
• 后市展望：7月整体仍是“做多窗口但赔率压缩”的震荡市。短期关注三个变量：央行流动性管理操作（MLF续作情况）、股债翘板效应是否重启、7月底政治局会议前的政策预期博弈。二季度货币政策例会显示央行不希望长端单边过快下行，突破震荡区间需要强催化剂。中期逻辑未破：经济K型分化、信贷需求仍弱、跨季配置盘回补需求，决定债市无趋势转熊基础。

流动性跟踪

• 上周DR001从1.41%回落至1.36%-1.39%，7DShibor创逾一个月新低，显示流动性环境改善。

国债收益率及利差

• 国债收益率及利差走势图显示上周利率债净融资4027亿，环比降41%，市场传出“下周20Y特别国债发行规模下调”信号，缓解供给压力。

国债期货套利指标跟踪

• 国债期货隐含利率走势图及相关指标跟踪分析。

观点评价体系及免责声明

• 分析师介绍：樊梦真，国贸期货宏观金融首席分析师，专注于宏观金融领域研究。
• 重要声明及免责声明：分析师对信息来源准确性不作保证，报告信息仅供参考，不构成交易建议。
• 风险提示：期货市场存在潜在风险，交易者需谨慎行事。