住友二季度cw和eml激光器因自身原因跳票,但源杰科技顺利完成交付并弥补市场空缺,成为全市场光芯片交付最受认可的公司。下半年100G EML放量在即,通过核心客户进军北美市场,打开公司发展天花板,eml产品单价和毛利较高,竞争格局更好,预计将推动公司26H2、27-28年业绩上修。高端产品突破在即,200G eml、300mw以上cw光源等已送测海外终端客户,进展顺利,未来有望全面超越Lumentum等光芯片巨头。持续推荐,风险提示产业发展不及预期。