维持买入评级，目标股价设定为3800000韩元。
二季度营收预估80.9万亿韩元（环比+54%，同比+264%），营业利润预估60.4万亿韩元（环比+61%，同比+556%），但较市场一致预期65万亿韩元下调8%。下调主因是HBM出货量超预期拉低常规产品平均售价，预计三季度常规产品放量后均价将显著上行（DRAM、NAND闪存均价环比分别+30%、+50%）。
2026年、2027年营业利润预测分别下调9%、11%，并非看空行业，而是基于长期供货协议（LTA）使盈利回归实际。存储行业进入3-5年长协周期，现阶段长单均价不及现货，短期盈利弹性受限；2026年二季度毛利率预计达阶段性高点74.6%后逐步回落。
HBM板块三季度将规模化放量，2027年长协生效后均价抬升，推动DRAM综合均价重回上行。
目标价基于12个月前瞻每股账面价值643124韩元、目标市净率6倍测算，估值合理，维持不变。
后续核心看点：长期协议平滑业绩波动，常规存储产能扩张放缓、HBM产能爬坡受限，供给端维持偏紧，产品高价周期延长。业绩增量将平稳释放，长期协议助力盈利走势更平稳。
