国药现代机构调研纪要

公司2026年一季度业绩下降主要受医药中间体及原料药板块毛利率大幅下降影响，原因是国际局势动荡、供应链去风险化、印度贸易壁垒升级、产能过剩及集采降价传导等多重因素。公司业务以医药中间体和原料药（近50%收入占比）及制剂构成，前者受周期性波动影响大。

公司发展路径为内生+外延双轮驱动，巩固仿制药基石，向创新药及差异化转型，聚焦抗感染、麻醉精神、慢病领域，通过自研、许可引进、合作研发、管线收购及股权并购等方式完善布局。并购项目将保持审慎研判。

2026年投资计划22.69亿元，其中固定资产11.19亿元用于产线升级、新型制剂建设、原料药产能提升等；股权投资11.50亿元用于创新升级和产业链整合，固定资产投资确定性高，股权投资视项目推进调整。

原料药产能利用率超80%，部分子公司近满负荷，较少承接CMO业务，以规模效应巩固市场地位。海外市场销售额占20.39%（19.09亿元），主要来自医药中间体和原料药，未来将扩大认证区域和注册品类。制剂出口规模虽小但增长迅速，未来将加快国际认证和注册步伐，推动“双循环”发展。

2026年一季度财务费用同比增加773.52万元（从-2,012.72万元），主要原因是大额存单收益归集变化及汇率波动产生汇兑净损失。

公司高管考核以经营业绩和重点任务为核心，并纳入信息披露质量考评。市值管理纳入监管要求，公司将推动高质量发展、提升分红比例、强化治理规范性、加强投资者关系管理。