核心观点
- 现货价格稳中偏弱，市场情绪有所回落。部分地区洪涝影响出栏进程，但市场需求缺乏提振，肥标价差拐头，大猪支撑力度减弱。
- 供需环境确有好转，但供应仍在较为充裕的维度，需求淡季伴随后续体重再度回升，边际供应增加，单边风险会持续累积。
- 本轮二育入场量较大，供应压力后置，叠加后续集团恢复出栏，供应端将压制市场表现。
- 广西等地大面积降雨或增加南方疫病风险，关注灾区疫情表现。多头谨慎参与。
策略参考
- 单边：区间震荡
- 套利：9-11正套空间有限，后续或重回反套节奏
市场概述
- 本周现货价格由强转稳，周初受洪涝和集团控量影响偏强，但市场需求缺乏提振，猪价由强趋稳。
- 盘面高位后产业套保及空头资金入场，多空博弈剧烈，基差走强，市场心态有所转强。
成本
- 仔猪价格反弹，补栏积极性有所回升。饲料价格维持弱势，供需环境宽松。仔猪仍亏损，能繁失去盈利能力，行业压力持续放大。
供应
- 头部企业能繁母猪存栏缓慢去化，政策端持续强化产能调控。产能去化虽阻力较大，但深度亏损已持续超3个月，市场压力增大。
- 6月淘母数量环比增速放缓，关注利润改善后产能去化进度。三月仔猪存栏环比下滑或提振8、9月猪价，但4、5月仔猪存栏或再度回升。
- 体重压力仍处高位但开始下滑，节前大猪集中出栏释放部分供应压力，不排除压栏赌中元节及中秋国庆行情。
需求
- 二次育肥栏舍利用率快速反弹，但后续入场积极性或回落。冻品库存高位，屠宰入库积极性减弱，出库增加。
盘面09估值
基差和月差
- 基差：现货反弹，基差走强
- 月差：9-11正套节奏，但空间有限
关键数据
- 本周全国均价11.18元/kg，较上周上涨1.18元/kg，周环比涨幅11.80%，月环比涨幅17.31%，年同比降幅25.57%。
- 统计局数据显示，2026年一季度末能繁母猪存栏3904万头，较12月底下降1.4%，同比下降3.3%。
- 农业农村部修订生猪产能调控方案，明确规模猪场保有量稳定13万个以上、能繁母猪正常保有量3750万头左右。
- 统计局数据显示，一季度生猪出栏同比增加，猪肉产量同比增加。
- 海关总署数据显示，2026年5月中国进口猪肉约7万吨，同比减幅29%。
- 截至6月24日，全国大中城市猪粮比为3.88。
研究结论
- 猪价短期稳中偏弱，长期供应压力仍存，需求淡季加剧市场风险。关注政策引导、疫病风险及二育入场节奏变化。
- 单边操作建议区间震荡，套利操作空间有限，后续或重回反套节奏。
