宏观专题：全球购金潮下的中国储备选择

核心观点与数据

• 官方储备资产总体稳定，黄金增配趋势强化：截至2026年6月末，我国官方储备资产约3.79万亿美元，外汇储备占比约90.2%。6月官方储备资产较5月减少642.68亿美元，主要受金价回落、汇率折算和金融资产价格波动影响，但整体规模仍高于2025年末。黄金储备升至7544万盎司，较2025年末累计增持129万盎司，二季度增持规模约为一季度的4.6倍。
• 央行为何持续增持黄金：黄金具有非主权信用属性，能够分散储备风险，增强应急能力和政策回旋余地。近年来地缘冲突、金融制裁等事件增多，传统安全资产风险属性复杂化，提升了储备管理对安全性和韧性的重视。
• 全球央行购金结构分化：
  • 中东欧央行：持续增持黄金，补充配置、提高分散度。
  • 资源型国家：将国内黄金产出转化为官方储备，如乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦。
  • 欧美传统高存量国家：维持既有储备规模，黄金储备已占较高比重。
  • 部分官方机构：根据流动性和资产配置需要阶段性减持黄金，如土耳其、俄罗斯。
• 中国央行购金：渐进式结构再平衡：我国黄金在官方储备中的占比约为8%，低于全球平均水平，主要因外汇储备规模庞大且承担流动性保障功能。因此，我国黄金配置通过连续、分阶段增持稳步推进，未来可能延续“外汇储备总体稳定、黄金配置稳步提高”的路径。

研究结论

我国官方储备资产呈现“总量稳定、结构调整”特征，黄金增配趋势明确。在保持外汇储备基本盘稳定的同时，逐步提高黄金配置比例，以增强储备体系抵御外部冲击的能力。黄金在储备体系中的作用不仅是长期保值，还在压力情景下提供流动性缓冲。未来，我国黄金配置将综合考虑对外支付需求、储备资产流动性和市场承载能力，提升储备的安全性、分散性和韧性。