君研海外·境外权益（港美股）周度策略报告

本周回顾

• 科技板块反攻难以一蹴而就，短期市场风格更均衡。资金承接意愿仍存在分歧，重新形成共识需要时间。
• 二季度大涨后，市场对科技板块和非科技板块风险定价非对称。
• 近期大跌后，纳斯达克100的卖权隐含波动率/标普500的卖权隐含波动率仍处于近5年的极端水平。
• 本轮大跌后，短期资金对科技主线资产（存储和通信）的承接意愿较上半年其他调整阶段更弱，资金共识度短期难以凝聚。
• 本轮美股/韩股科技板块降波尚不充分，短期高波行情或延续。

周度策略展望

• 关注CPI数据和长鑫上市，市场风格维持均衡配置。
• 创新药和红利资产与科技资产的跷跷板效应明显，国产算力链近期趋势强于外需算力链。
• 下周关注：（1）沃什国会首秀，通胀数据与货币政策信号同台亮相，市场波动或放大；（2）长鑫科技IPO网上申购，市场流动性或偏紧。
• 科技板块上涨趋势难一蹴而就，短期资金承接意愿仍存分歧，重新形成共识需要时间。
• 外围两大关键事件（CPI和长鑫上市）可能降低短线市场容错率。
• 建议下周权益持仓风格维持均衡配置：
  • 关注科技主线资产（通信/半导体设备，优先国产算力链）buy the dip潜在机会。
  • 推荐配置恒生科技（基本面修复预期+赔率好）、创新药（基本面预期向好+赔率好）、商业航天（基本面拐点事件）、红利资产适度平衡组合风格。