医药与创新药行业核心结论
- 医药板块行情：本周A股医药成交额占比创近期新高，CRO领涨，创新药、供应链板块表现强势。本轮行情由资金、政策边际改善、基本面共振驱动，具备持续性，后续将从整体贝塔反弹向个股阿尔法演绎。
- 创新药细分赛道：
- CXO：小分子业务高增长，GLP-1相关产能紧张，公司上调新订单报价。
- TCE疗法：为实体瘤治疗新机制，国内多家药企布局。
- RAS靶点：从不可成药到百亿美金新赛道，多款国产药上市，管线企业估值低估。
- 医药BD与并购：2026上半年全球创新药BD总金额达2025年全年的64%，靶点偏好迁移，全球并购金额超2025年全年，双抗为核心驱动力，康诺亚开创的NewCo模式为中国创新药出海提供新路径。
新兴产业与市场策略核心观点
- 新兴产业方向：
- 中短期看好国产线、商业航天，火箭网系回收成功或迎来发展节点。
- AI产业链开启内部再平衡，硅基上游估值存疑，下游及非硅基资产迎估值修复。
- A股市场风格：
- 市场风格再平衡已开启，指数具备强底部支撑，上证综指3800点为绝对下限。
- AI主线胜率下降，K型分化由量化资金调仓驱动，微盘股相对双创负超额达历史极值需警惕波动。
- 组合配置与节点关注：
- 下周组合含飞沃科技、美新科技等，七月组合整月不变。
- 重点关注7月中下旬三大核心观察节点，操作上回避追高硅基上游，逢调整加仓优质超跌标的。
各细分板块重点信息
- CXO板块：
- 二季度小分子D&M业务收入增速超25%，TIDES业务增速超40%。
- 2025年FDA批准的30个小分子新药中，公司生产的分子达8个，占比超1/4，美国小分子市场份额持续提升。
- 重点推荐减重产业链、独立安评两条主线。
- 创新药各细分：
- TCE疗法赛道：2026年底多款核心产品临床数据读出，泽制药、百济神州、恒瑞医药等国内药企有差异化管线，多癌种布局进展清晰。
- RAS靶点赛道：泛RAS抑制剂III期数据验证潜力，国内劲方、加科思等进度靠前，KRAS G12C多款国产药上市纳入医保。
- 医疗器械与服务：
- 制药产业链创新药受BD交易催化收入利润高增，仿制药受集采增速承压，上游供应链受益于国产替代利润弹性突出。
- 器械板块有结构性增长机会，港股手术机器人等创新器械企业业绩爆发。
- 医疗服务板块二季度增速偏缓，预计下半年复苏。
