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天风电新瑞可达调研更新FAU大客户放量在即AEC海外

2026-07-11 未知机构顾小桶🙊

核心观点：公司FAU光无源器件业务即将放量，AEC高速铜缆海外订单集中释放，股权激励彰显管理层强信心，算力互联平台价值被低估。
核心弹性一：FAU光通信业务落地
1. FAU是光引擎核心接口，CPO架构下用量为传统光模块的3-5倍，价值量显著提升。预计2027年FAU市场规模约30亿美金，2030年高端FAU市场或近100亿美金。
2. 行业16/36芯通用FAU暂无成熟自动化产线，MT-FAU工艺复杂度更高、盈利弹性更强。公司依托精密连接器工艺积累快速切入，预计26Q4起量，长期稳态年收入有望冲击30-40亿元。
核心弹性二：AEC高速铜缆产能持续释放
1. 产能节奏：现有12条产线26年9-10月满产（单线月产7000-8000根），年末将建成40条产线，预留充足海外客户交付产能。行业主流800G AEC单价250~300美元，1.6T AEC高端定制单价约800~1000美金。
2. 客户出货：xAI合作进度超预期，26Q4启动800G AEC批量交付；Meta产品已完成全流程测试，1.6T订单预计27年落地批量交付。AEC业务中期稳态净利润预计10+亿元。
核心弹性三：Power Whip、探针卡持续落地
1. Power Whip已成功进入英伟达AVL合格供应商名录，预计26下半年完成UL认证，后续有望批量配套英伟达算力设备。
2. 探针卡业务精准对接日本头部客户，28年营收目标10亿元，依托自有核心技术拓展，成本优势突出。
催化：1.35亿元员工持股真金白银增持，管理层长期发展信心充足。股权激励授予价格96.25元/股（倒挂18%），深度绑定核心高管及技术人员；员工认购积极性充足，彰显管理层及核心团队对公司算力互联新业务、长期成长价值的坚定信心。
研究结论：光铜双赛道共振，算力互联稀缺标的，目标市值600亿，重点推荐。
1. FAU光无源业务：150亿
2. AEC高速铜缆业务：250亿
3. Power Whip+探针卡：120亿
4. 传统汽车主业：80亿
  #合计稳态目标市值600亿元。