腾讯控股多线推进AI技术，投资规划符合市场预期

核心观点：腾讯控股正积极在多个领域推进人工智能发展，包括发布Hy3模型、测试微信AI以及WorkBuddy工作空间代理的普及。预计2023年第二季度，广告业务将继续抢占市场份额，而国内游戏业务将比海外游戏增长更快。非国际财务报告(Non-IFRS)盈利增长预计将慢于收入增长，因为人工智能支出。预计2026年将加大人工智能和资本支出(CAPEX)的投资。

关键数据：

• 预计2023年第二季度总收入同比增长约9.6%，达到约2000亿元人民币。
• 在细分领域，预计在线游戏收入同比增长约8.6%，其中国内游戏增长速度将快于海外游戏。国内游戏方面，预计经典游戏和新兴游戏都将表现良好。
• 预计国际游戏收入将受到Supercell游戏收入到期和收购工作室正常化的影响。
• 预计人工智能将推动用户参与度和变现。
• 预计营销服务收入同比增长18%，达到424亿元人民币，得益于广告技术升级和视频账号的强劲表现。
• 预计金融科技和商业服务(FBS)收入同比增长9%。
• 预计Non-IFRS运营利润同比增长6%，达到约735亿元人民币，受人工智能投资影响。
• 预计Non-IFRS盈利同比增长4%，达到655亿元人民币。

研究结论：维持“买入”评级，并将目标价上调至750港元，考虑到人工智能投资和行业估值。风险包括新游戏发布失败、在线广告增长不及预期以及新举措的激进投资。