核心观点与关键数据
近期电子元器件分销板块业绩密集兑现，个股超预期演变为板块景气度验证。多家公司预计2026H1业绩大幅增长：
- 雅创电子：归母净利润2.20亿～2.70亿元，同比+439%～561%
- 云汉芯城：归母净利润1.58亿～1.74亿元，同比+192%～223%
- 中电港：归母净利润5.00亿～5.30亿元，同比+176%～193%
业绩高增表明分销渠道并非简单库存周期，而是由AI算力、存储涨价、汽车电子国产替代、被动元件紧平衡等多重因素驱动。
资金担忧与实际情况
资金担忧存储业绩无法持续，但实际情况：
- 大部分公司除存储外，功率器件、MLCC、钽电容等细分领域持续涨价，业绩受多重共振持续受益。
- 华为Mate90发布预期差，瑞芯微、传音控股等业绩表明存储价格趋缓后，AI端侧消费电子有望迎来毛利大幅回升：
- Trendfoce调研数据：二季度服务器端DRAM价格环比涨幅53%-58%，三季度涨幅缩窄至13%-18%
- 存储价格与消费电子的跷跷板叙事发生重大变化，战略性看多消费电子板块。
板块“炸裂”的核心逻辑
板块“炸裂”的核心在于：
- AI硬件需求外溢：AI服务器、GPU电源、交换机、光模块、存储模组对高容MLCC、功率器件、MCU、模拟芯片、存储颗粒的需求同步上行。
- 上游核心物料紧平衡：AI相关硬件对关键元器件需求持续上行。
三季度催化
三季度催化进一步强化：
- 英伟达H200若获批进入国内大厂采购范围，将强化AI训练算力补库预期，带动服务器、GPU配套、电源、存储、MLCC和渠道商景气上行。
- 长鑫存储进入IPO申购阶段，国产DRAM核心资产资本化有望重新点燃存储产业链关注度。
个股验证
多家公司率先验证景气弹性：
- 力源信息：一季度收入28.35亿元、归母净利润1.37亿元，同比+240%，覆盖村田MLCC、ST、安森美、MCU、功率器件、国产芯片和存储。
- 深圳华强：华为深度合作，具备补涨和估值修复空间。
- 利尔达：华为海思合作伙伴，存储芯片+钽电容+功率器件分销，一季度归母净利润大增397%，深入布局AI玩具端侧芯片。
- 好上好：综合型分销商，一季度净利同比增逾2倍，销售晶豪（ESMT）、复旦微、Giantec（聚辰）、GigaDevice（兆易创新）等存储芯片。
研究结论
电子元器件分销板块景气度持续上行，核心驱动因素包括AI硬件需求外溢和上游物料紧平衡。存储价格趋缓后，消费电子端侧毛利有望大幅回升，板块具备补涨和估值修复空间。三季度催化将进一步强化行业景气度，建议战略性看多电子元器件分销板块。
