美豆走强带动进口成本抬升，豆粕期价上行

一、行情回顾 国际市场：美豆因中国买家大采购及产区高温担忧反弹至一个月高点，但产区天气好转后价格回调，11月主力合约收1189.5美分/蒲式耳，涨幅3.73%。国内市场：美盘反弹带动进口大豆及豆粕上涨，压榨亏损及部分工厂减产支撑豆粕上涨，M2609主力合约收3049元/吨，涨幅2.94%；江苏现货报价2870元/吨，上调60元/吨；主力合约基差179元/吨，走强331元/吨。

二、供给端 （一）美国大豆

1. 出口销售：新作出口大增（40.83万吨），远超旧作（5.43万吨），出口装船量强劲（57.5万吨）。
2. 出口检验：7月2日止当周检验量528,350吨，对中国大陆出口占比50.75%。
3. 作物生长：7月5日止当周优良率64%（连续两周下降），开花率34%，结荚率9%。
4. USDA供需报告（7月）：2026/27年度播种面积预读8540万英亩，产量44.75亿蒲式耳，出口16.6亿蒲式耳，期末库存3.1亿蒲式耳。
5. 季度库存：6月1日当季库存10.61122亿蒲式耳，高于预期。

（二）南美大豆

1. 巴西：7月出口量预计1,226万吨（同比+3%），豆粕出口235万吨。
2. 阿根廷：收获接近尾声（进度99.1%），单产创历史新高（3.14吨/公顷）。

三、国内基本面

1. 油厂：开机率61.50%（连续两周下滑），压榨量230.10万吨（环比-8.89万吨）。
2. 进口大豆库存：总量820.85万吨（历史高点），沿海库存727.60万吨。
3. 进口成本：美豆成本4659元（跌48元），巴西豆成本4085元（跌47元）。

四、综述 国际市场：美豆短期受天气及出口支撑，但丰产预期及巴西出口走高压制上涨；国内豆粕供给宽松，库存创新高，油厂压榨维持高位。后续关注美豆主产区天气及国内大豆到港节奏。