累库幅度略超预期，棕榈油区间震荡

核心观点

• 上周油脂板块整体上涨，受美伊局势升级、美豆出口提振和天气担忧等因素支撑。
• 马来西亚棕榈油6月累库略超预期，短期施压棕榈油价格，但长期受厄尔尼诺和生柴政策支撑，未来或转为利多驱动。
• 短期棕榈油预计区间震荡运行。

关键数据

• BMD马棕油主连：涨28收于4511林吉特/吨，涨幅0.62%。
• 棕榈油09合约：涨118收于9222元/吨，涨幅1.30%。
• 豆油09合约：涨137收于8543元/吨，涨幅1.63%。
• 菜油09合约：涨264收于9908元/吨，涨幅2.74%。
• CBOT美豆油主连：涨3.39收于68.95美分/磅，涨幅5.17%。
• ICE油菜籽活跃合约：涨37.7收于777.6加元/吨，涨幅5.10%。
• 马来西亚棕榈油库存：254.41万吨，环比增加4.78%。
• 马来西亚棕榈油产量：163.88万吨，环比增加8.08%。
• 马来西亚棕榈油出口：120.40万吨，环比增加6.19%。
• 全国重点地区三大油脂库存：215.69万吨，较上周增加12.33万吨。

市场分析及展望

• 宏观因素：美伊冲突升级提振油价，油脂板块受支撑。
• 基本面：马棕油累库略超预期，但影响逐步被消化；短期产地旺季压制价格，长期天气和生柴政策构成支撑。
• 长期展望：厄尔尼诺和生柴政策或逐步转为利多驱动。

行业要闻

1. USDA报告显示，2026/27市场年度马来西亚棕榈油供需平衡趋紧，产量趋于温和，生物柴油需求吸纳更多供应。
2. 肯纳格研究预测，全球食用油供应趋紧、生物柴油需求增强及强厄尔尼诺风险将支撑棕榈油价格高位运行。
3. 丰隆投资银行上调2026年和2027年毛棕榈油价格预估，反映厄尔尼诺和印尼生柴政策风险加剧。

研究结论

短期棕榈油预计区间震荡运行，长期受厄尔尼诺和生柴政策支撑，未来或逐步转为利多驱动。