新富快訊：港及中國市場日報

2026-07-10 - 新華滙富杨春

核心觀點：
智譜作為中國領先的核心AI資產，憑藉其強勁的技術競爭力，成功逆勢完成配售並獲得基石投資者支持，市場表現反映對其AI能力的信心的增長。

關鍵數據：

技術表現：
- GLM-5.2在多個基準測試中位列全球前三，程式編寫及長文本處理能力達到或接近行業領導者Anthropic的水平。
- API年度經常性收入（ARR）截至2026年3月31日達人民幣17億元（約2.5億美元），按年增長60倍。
- ARR在三個月內急增6.4倍，從2025年12月的約3,900萬美元躍升至2026年3月的2.5億美元，驗證了其大模型程式編寫能力的商業化爆發力。
- 目前token需求持續超出供給，近期配售將緩解算力瓶頸，支持token用量增長。
資本運作：
- 配售1,978萬股新H股，每股1,588港元，集資約314億港元，主要用於大規模模型研發、額外運算資源及業務拓展。
- 多名基石投資者在禁售期屆滿前夕表達長期持有意願，合共持有約1,800萬股（約佔2,568萬股基石股份的70%），按今日股價計算市值約366億港元。
未來目標：
- 管理層力爭2026年12月ARR達至10億美元。
- A股上市輔導已完成，預期科創板IPO將成為投資情緒的重要催化因素。