伯特利隆鑫通用20260712交流要点梳理

伯特利业务与投资观点

• 核心业务进展
  • EMB配套理想车型顺利出货，预计全年出货4万套，已有4家客户在研，同步推进海外客户沟通。
  • One box业务预计全年实现35%增长，产品价格保持稳定。
  • EPB等成熟产品业务预计实现15-20%增长。
  • 墨西哥工厂持续爬坡阶段，利润率有望逐步改善。
  • 收购豫北后，REPS、SBW等高端产品研发取得进展。
• 投资判断
  • 认为伯特利2027年起后续可以维持20%以上增速，线控底盘产品升级逻辑较强。
  • 当前对应转债估值仅为2026年18倍PE，性价比较高。

隆鑫通用业务与行业观点

• 摩托车业务情况
  • 国内摩托车景气度处于正常水平。
  • 出口业务走强，海运产能紧张，公司产品以FOB模式为主，不受关税影响。
  • 450系列、部分全地形车销量表现较好，三轮车出口持续增长。
  • 预计整体盈利能力保持稳定。
• 其他业务与行业判断
  • 通机业务与宗申的置换工作持续推进。
  • 中国产摩托车行业景气度稳健向上，出口增长叠加爆款产品可拉动盈利提升。
  • 当前摩托车产业链整体估值较低，但景气度趋势相对较强，具备较好的配置价值。