极兔速递-W（1519.HK）2026年二季度数据点评：Q2单量增速超预期，海外业务高速增长

核心观点与关键数据：

• 东南亚市场：
  • Q2包裹量达27.5亿件，同比增长63.2%，日均包裹量超3,000万单。
  • 主要增长动力来自东南亚电商渗透率快速提升、电商平台加大投入及公司产品规划能力提升。
  • “双六”大促期间包裹量同比增长83.5%，印尼和泰国市场表现突出，分别增长112%和89%。
  • 网络建设方面，优化加盟商质量，加盟商数量有所减少；推动转运中心自动化升级。
• 中国市场：
  • Q2包裹量达62.1亿件，同比增长10.6%，日均包裹量超6,800万单。
  • 高增速主要源于网络质量优化、提升客户留存度、成立专项计划帮助网点渗透垂直行业、提升散单和退货件业务获取能力。
  • 网络建设方面，优化加盟商和网点服务能力，数量有所减少；持续投入自动化设备。
• 其他市场（拉美、中东等）：
  • Q2包裹量达2.1亿单，同比增长136.5%，单量加速释放。
  • 持续把握电商及跨境物流机会，深化与TikTok、TEMU、SHEIN等全球及本土电商平台的合作。
  • 网络建设方面，持续投入转运中心、网点、车辆、自动化设备等。
  • 新开市场方面，欧洲、美国等市场持续规划中，预计采用轻资产模式进入。
• 回购与港股通：
  • 2026年6月批准不超过20亿港元的回购额度，较此前增加。
  • 董事会认为B股股价低估公司价值。
  • 港股通持股量触底回升，截至7月7日较5月底提升21%，达到8.07亿股，占总股比8.26%，体现内资投资人关注度提升。
• 研究结论与投资建议：
  • 坚定看好东南亚单量和利润增长，中国“反内卷”政策下的营运优化和利润释放，其他市场单量高速增长和利润逐步显现，以及潜在的其他市场进入机会和市场空间。
  • 上调公司2026-2028年经调整净利润预测至7.75、11.57、15.51亿美元，对应每股收益0.08、0.12、0.16美元，7月10日收盘价PE分别为15倍/10倍/7倍。
  • 维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 件量增速不及预期，油价大幅上升，新开市场投入不确定性。