Q2表现超预期，持续受益非洲高景气

业绩简评

2026年7月10日，公司发布2026年半年报预增公告，预计26H1归母净利润17.1亿元，同比增长54.6%，扣非归母净利润16.8亿元，同比增长56.5%。据此测算，26Q2归母净利润10.8亿元，同比增长23.6%，扣非归母净利润10.5亿元，同比增长25.4%。

经营分析

1. 非洲水泥业务：预计Q2同比增长延续非洲贡献。以尼日利亚为例，50公斤袋装水泥价格从2025年约8500至10000奈拉上涨到部分地区最高约13000奈拉，公司当地控股1060万吨/年产能，预计充分受益价格上涨。
2. 国内业务：预计国内水泥26Q2持续承压。全国水泥均价325.8元/吨，同比-13.2%，环比-5.1%，主因需求疲软。公司计划2026年销售骨料1.9亿吨，增速18%，预计单季度骨料销量有正贡献。

盈利预测、估值与评级

看好水泥出海高景气及“水泥+”布局，预计公司持续获得超越同行的经营效率。预计2026-2028年归母净利润分别为36.4、39.7和42.3亿元，同比增速分别为28%、9%、6%，对应PE分别为9.8、9.0、8.5倍，维持“买入”评级。

风险提示

非洲水泥供给加快、国内水泥价格竞争激烈、汇率波动等风险。

附录

• 三张报表预测摘要
• 市场中相关报告评级比率分析说明
• 最终评分与平均投资建议对照
• 投资评级说明
• 特别声明