为2026年第二季度布局：奖励计划启动以奖励流量增长

Citigroup 对 Cheesecake Factory Inc. (CAKE.O) 的研报认为，公司推出的奖励计划可能已使其客流恢复正增长，并对其未来发展持乐观态度。报告的核心观点包括：

1. 奖励计划成效显著：公司推出的奖励计划在启动初期取得了良好反响，推动 2 季度客流量同比增长 2.9%，扭转了此前负增长的趋势。第二测量数据显示交易量和销售额分别加速至 -0.6% 和 +2.9%。
2. 持续增长动力：Citigroup 认为公司拥有多个增长动力，包括：
   • 菜单相关性：公司菜单灵活且具有吸引力。
   • 社交媒体策略：公司正积极改进社交媒体策略，以更好地与年轻消费者互动。
   • 年轻消费者吸引力：公司正逐步提升对年轻消费者的吸引力。
   • 商场复苏：商场客流量的回升有利于公司业务。
   • 奖励计划：奖励计划已成为公司持续互动的新平台。
3. 财务预测上调：基于对公司 2-4 季度销售同店增长 (SSS) 的更好预期，Citigroup 将 2026 年和 2027 年的每股收益 (EPS) 预测上调至 4.18 美元和 4.74 美元。
4. 目标价上调：Citigroup 将目标价上调至 90 美元，基于 12 倍的 EV/EBITDA 倍数，该倍数反映了对公司未来 12 个月 EBITDA 预测的预期。
5. 关键问题：研报列出了公司即将召开的电话会议中分析师关注的关键问题，包括奖励计划对客流量的具体影响、新菜单项目的表现、年轻消费者互动策略、午餐价格调整的影响以及 Flower Child 品牌的增长前景。
6. 风险因素：研报也指出了公司面临的风险，包括客流量的意外放缓、新增长概念的市场反响不及预期、外卖销售放缓以及食品价格或工资的意外上涨。

Citigroup 给予 Cheesecake Factory "买入" 评级，认为公司核心品牌的一致性增长和新店增长加速将提供更好的可见性，而劳动力波动和通胀的降低将为持续适度的利润率扩张提供路径，从而支持更高的自由现金流增长和更高的股价倍数。