股份奖励计划以促进未来增长

天伦燃气（1600 HK）是一家中国燃气公司，其核心利润在2021年第二季度同比增长5.9%。尽管业绩略显低迷，但仍符合预期。零售用气量同比增长30.1%，但天然气成本上涨导致天然气美元利润率缩水。管理团队由于保守的天然气利润率预期，将核心盈利前景从同比15%下调至10-12%。公司引入珠海港作为战略投资者，并采用股份奖励激励措施。以6.1/5.9倍FY21/22E市盈率交易，TLG的估值并不高，仍有充足的重估空间。维持买入评级，目标价9.90港元不变。