上调WFE预测至2027/2028年1930亿/2200亿美元；半导体设备后市何去何从

Deutsche Bank 将半导体设备行业的 WFE 预测上调至 2027 年和 2028 年分别为 193 亿美元和 220 亿美元，反映了过去 90 天内 DRAM 和晶圆代工厂客户的工厂项目资金投入增加。预计 2026 年 WFE 将达到 145 亿美元，2027 年和 2028 年将分别增长 32%、33% 和 14%。预计风险仍然向上，因为客户继续寻找加速产能扩张的方法。预计投资者关注点将从上行空间的程度转向上行空间的可行性和半导体设备供应链为满足强劲需求而具备的稳健性。

报告还上调了其大型半导体设备公司覆盖范围内的收入和每股收益预测。预计 AMAT、KLAC 和 LRCX 的收入和每股收益将分别高于街对预期约 10-13%。此外，预计这些大型半导体设备公司在 2022 年第二季度将提供健康的业绩超出/上调，以反映半导体行业各个领域的工厂建设持续势头，并反映 2026 年下半年高度建设性的建设环境。

半导体设备行业的估值波动较大，P/E 值与历史平均水平相比波动剧烈。7 月 recent 拉锯战之后，半导体设备行业的估值平均为 2- 年前瞻性 P/E 值的 32 倍。这比 6 月份平均 40 倍的估值有所下降，但仍远高于该行业历史的高 teens 范围内的交易模式。虽然承认这些估值很高，反映了买方对继续上调预测的雄心勃勃的预期，但德意志银行同意半导体设备在 AI 市场中应该重新估值更高，因为芯片供应在 AI 时代变得越来越重要，并且半导体设备财务状况因每股收益潜力而得到显著增强。

德意志银行重申对 AMAT 和 LRCX 的买入评级，重申对 KLAC 的持有评级。在当前市场环境下，德意志银行继续青睐像 AMAT 和 LRCX 这样的名字，这些公司应该从高容量制造中受益。德意志银行指出 KLAC 也应该从上涨的潮水中受益，并且对估计值有相当大的上行空间。但是，由于在以产能扩张为主要关注点的 WFE 市场中，工艺控制具有防御性，因此与产能杠杆化的同行相比，它相对不那么有吸引力，因此德意志银行维持其持有评级。