中邮医药瑞博生物6938HK深度报告解读公司交流

核心观点

• 小核酸领域前景广阔，瑞博生物处于国内领先地位： 瑞博生物作为小核酸领域的开拓者之一，拥有全球领先的技术平台和研发实力，产品管线推进迅速，处于国内小核酸领域的第一梯队。
• 重点关注十因子抗凝赛道： 十因子抗凝药物市场庞大，现有药物专利即将到期，急需新型靶点或机制药物迭代。瑞博生物的十因子小核酸药物已进入临床2B期，有望明年下半年进入3期阶段，进度领先于国内外竞争对手。
• 其他疗法稳步推进： 瑞博生物在甘地送平台上的Apo C3和PCSK9小核酸药物也已进入后期临床阶段，分别针对高甘油三酯和高胆固醇血症，市场空间巨大。
• 国际化布局取得突破： 瑞博生物与BI和Madrigo的合作均取得进展，与BI合作的麦SH相关适应症的小核酸开发合作已进入临床阶段，与Madrigo的合作则带来了潜在最高44亿美元的里程碑。

关键数据

• 十因子抗凝药物市场规模： 全球以DOAC为主抗凝抗血栓药物市场规模已超过300亿美元，其中阿哌沙班和利伐沙班合计销售额约200-250亿美元。
• 十因子抗凝药物适应症： 非瓣膜型房颤卒中预防是该类药物最主要的适应症，贡献了超过70%的销售收入。
• 十因子抗凝药物竞争格局： 拜耳和BMS的小分子十因子抗凝药物已进入临床3期，诺华和再生元的抗体药物也处于临床晚期阶段。
• Apo C3小核酸药物适应症： 瑞博生物选择HTG（高甘油三酯）作为Apo C3小核酸药物的适应症，该适应症患病率约为28.8%，对应人口约8亿。
• PCSK9小核酸药物适应症： 瑞博生物与齐鲁合作的PCSK9小核酸药物已启动3期实验，成为国产PCSK9领域的第一梯队。

研究结论

• 给予买入评级： 瑞博生物作为小核酸领域的开拓者之一，拥有领先的技术平台和研发实力，产品管线推进迅速，市场空间巨大，给予买入评级。
• 看好公司未来发展： 随着公司产品管线推进和商业化进程的加速，公司估值有望得到提升。