中信证券 坚定看好光通信推荐光模块光芯片光纤龙头通信

核心观点

• 行业景气度：全球AI产业趋势如火如荼，光通信领域保持良好韧性，北美云厂商资本开支无放缓迹象，国内产业链订单需求超预期。
• 核心资产配置：坚定抄底中国核心光模块、光纤和光芯片资产，这些资产代表中国长期在全球AI领域的核心竞争力及利润上升天花板。
• 细分领域建议：
  • 大光模块：重点关注旭创、东山、新英盛和立讯，尤其是旭创和东山，具备底仓且未来产业趋势向好。
  • 光芯片：重点推荐长光华芯、元杰科技和光智科技，长光华芯具备最大预期差且成长动能强劲，光智科技具备上游一体化布局优势。
  • 光纤：重点推荐长飞港股，其产能订单被北美厂商锁定且利润率高，是目前抄底光纤领域的最佳时机。

关键数据

• 运营商集采：中国移动启动年内最大规模普缆集采，每星公里价格约70~80元，远高于上一轮约20元的价格。
• 光模块订单：旭创物料无忧，订单能力毋庸置疑；新英盛预计明年利润600亿~700亿；立讯自动化产线达产，未来将推出多笔高端订单。
• 光芯片：长光华芯预计明年激光器销量1.4亿颗，利润20多亿，市值空间可达1500亿以上。
• 光纤：长飞明年产能达5000吨光棒，保片率国内第一，订单多被北美厂商锁定，明年利润预计100多亿，PE可比旭创更低。

研究结论

• 行业壁垒：光通信领域商务关系、技术难度及高端品类壁垒较高，新厂商难以快速切入市场，现有龙头公司具备长期竞争优势。
• 投资机会：当前是抄底光通信的最佳时机，建议配置旭创、东山、新英盛、立讯、长光华芯、元杰科技、光智科技、长飞等核心标的。
• 未来展望：二季度业绩可能超预期，下半年订单和定价将进一步提升，预计今年光通信领域将迎来波澜壮阔的行情。