核心观点与逻辑
- 股权激励落地：英唐智控7.6股东大会审议通过股权激励草案，首次授予47人激励对象，绑定核心员工利益，目标2026-2028年芯片、器件类产品收入分别达4.5/7.0/10.15亿元。
- 车载LBS业务：英唐极光微自研MEMS-LBS光机与博世Tier1合作，应用于AR-HUD、智能迎宾投影、ADB激光大灯场景，国内唯一落地方案企业，远期利润弹性大。
- 光隆集成协同：光隆集成主营光开关和MEMS-OCS整机，光开关在手订单过亿，OCS业务国内客户XC、H等，海外订单同步送测，128/256/320通道产品计划Q3/Q4推出。
- 稀缺性优势：“英唐智控+光隆集成”具备“OCS-MEMS芯片”+“OCS整机代工”垂直一体化能力，未来OCS市场需求爆发将显著受益。
关键数据与测算
- 车载LBS业务：假设2028年全球搭载率10%、博世全球智能座舱份额35%、英唐在博世体系份额50%、单模组价格700元，测算2028年利润2亿元，30倍PE对应增量60亿市值。
- OCS整机业务：预计2028年国内数据中心需求1万台，英唐/光隆份额30%，2028年OCS整机利润8亿元，50倍PE对应增量400亿市值。
- 市值空间：叠加主营业务150亿市值，合计600亿市值空间。
研究结论
- 重点推荐：英唐智控作为超节点光交换机厂商，具备稀缺的垂直一体化能力，车载LBS和OCS业务均有望爆发，市值有2倍以上提升空间。
- 风险提示：收购进展不及预期、产品研发不及预期。
