一周大事记
国内：“两重”项目清单全面落地，离岸人民币配套制度持续优化
（1）美丽中国与循环经济深度融合，绿色转型顶层设计再升级
- 《美丽中国建设“十五五”规划》与《循环经济发展“十五五”规划》同步出台，标志着我国绿色发展政策由目标规划转向重大工程实施和产业体系建设。
- 《美丽中国规划》重点目标包括PM2.5浓度、空气质量优良天数比例、优良水体比例等，确保2030年碳达峰。
- 《循环经济规划》提出主要资源产出率提高、大宗固废综合利用量、资源循环利用产业产值等目标。
- 两份规划体现了我国生态环境治理思路的三大转变：减量关口前移至消费端、治理领域拓展、治理空间全域覆盖。
- 7月6日，“两重”建设资金8000亿元已下达完毕，重点投向人工智能、地下管网、长江经济带、高标准农田、“三北”工程等领域。
（2）2026年“两重”项目清单全部下达，“硬投资”与“软建设”协同发力
- 2026年“两重”建设项目清单已全部下达完毕，共安排8000亿元超长期特别国债支持1417个重大项目。
- 投向聚焦科技创新与高等教育提质升级，呈现几大特征：科技创新居于首位，高等教育首次纳入重点投向领域，兼顾传统基础设施建设与生态安全保障。
- 配套推进铁路投融资体制、污水处理收费机制等相关改革，体现“硬投资”与“软建设”协同发力的政策导向。
（3）债券通“南向通”额度大幅扩容，离岸人民币市场制度再升级
- 央行宣布债券通“南向通”年度投资净额度由5000亿元提升至8000亿元，增幅达60%，并将债券纳入回购范围、产品拓展至港币及人民币债券相关产品。
- 推出离岸人民币国债期货，填补了离岸人民币利率风险管理工具的空白。
- 香港金管局人民币业务资金安排由2000亿元增至5000亿元，使用期限延长至不超过三年。
- 这些措施既是对香港短期信心的有力支撑，更是对其长期竞争力的战略性投资。
（4）货币调控直面“结构分化”，政策定向“向新向优”
- 二季度货币政策例会延续“适度宽松”的总基调，但将“结构分化”纳入挑战，“向新向优”的表述体现出对新质生产力支撑经济的积极判断。
- 会议释放了货币政策重心由总量宽松向精准调控转变的几大信号：外部环境判断明显趋严，国内经济判断更加突出结构性矛盾，货币政策操作表述出现调整。
海外：IMF下修全球增长预期，美伊打破停火窗口
（1）日本：长端国债收益率续创新高，财政风险溢价抬升
- 日本20年期国债收益率升至3.785%，创1996年以来最高水平，10年期升至2.80%，连续第六个交易日上涨。
- 长端利率快速上行并非单纯反映日本央行短期政策调整预期，而是市场对日本长期通胀、经济增长以及财政状况的重新定价。
- 日本政府提出到2040财年前带动约370万亿日元公共和私人投资，市场担忧财政扩张可能进一步增加国债供给压力。
（2）美国：沃勒讲话释放偏鹰信号，宽松预期下修空间仍存
- 美联储理事沃勒表示政策重点转向防范通胀反复，前瞻指引应保持灵活性，市场对年内降息预期存在进一步下修空间。
- 尽管美国经济与通胀均展现出较强韧性，美联储官员近期持续强调通胀风险，短期内仍倾向于维持限制性货币政策。
- 沃勒讲话后，市场并未重新大幅调整降息路径预期，其表态更多被视为对既有偏鹰政策逻辑的再次确认。
（3）全球：IMF下调全球增长预期，经济失速压力与通胀粘性共存
- IMF将2026年全球经济增速预期从3.1%下调至3.0%，预判2027年增速回升至3.4%。
- 下调原因包括中东地缘冲突推升能源价格，通胀回落放缓，欧美复苏乏力，多数新兴市场承压。
- IMF将2026年全球通胀率预测由4.4%上调至4.7%，全球去通胀趋势已明显放缓。
- 全球经济“K型”分化加剧，深度融入AI供应链的经济体受益于科技需求扩张，而能源进口依赖度较高、未能融入科技价值链的经济体增长预期则普遍下调。
（4）地缘政治：美伊停火窗口再度破裂，冲突升级推升能源风险溢价
- 美国对伊朗发动了新一轮空袭，同时恢复对伊朗石油出口的制裁，此前双方签订的谅解备忘录宣告破裂。
- 此次冲突发生在伊朗为已故最高领袖哈梅内伊举行葬礼期间，被视为双方签署谅解备忘录以来最严重的一轮军事升级。
- 市场对中东能源供应的担忧迅速升温，布伦特原油现货均价升至78.69美元/桶，WTI原油均价升至73.52美元/桶。
- 美伊谅解备忘录并非正式和平协议，在最终解决方案达成前，双方仍存在发生有限冲突的可能。
国内高频数据
- 上游：原油、铁矿石、阴极铜价格周环比均上升。
- 中游：螺纹钢、水泥、动力煤价格周环比均下降。
- 下游：房地产销售周环比下降，6月第四周乘用车日均零售销量同比下降。
- 物价：蔬菜价格周环比下降，猪肉价格周环比上升。
下周重点关注
- 欧佩克月度原油市场报告
- 中国6月贸易帐、进出口同比、美国6月CPI同比
- 中国1至6月全国房地产开发投资、二季度GDP同比，美国6月PPI同比、7月纽约联储制造业指数，欧元区5月工业产出同比，日本5月核心机械订单环比
- 英国5月GDP环比、制造业产出同比、整体商品和服务贸易帐，美国6月零售销售环比、7月11日当周首次申请失业救济人数
- 美国六月工业产出环比
风险提示
- 政策落地节奏不及预期
- 地缘冲突扰动
- 海外经济超预期波动
