宏观策略日报：IMF年内连续三次下调全球经济增速

宏观策略日报 2022年07月27日 证券研究报告—宏观策略日报 宏观策略日报：IMF年内连续三次下调全球经济增速 证券分析师：胡少华 执业证书编号：S0630516090002电话：021-20333748 邮箱：hush@longone.com.cn 证券分析师：刘思佳 执业证书编号：S0630516080002电话：021-20333778 邮箱：liusj@longone.com.cn 证券分析师：王洋 执业证书编号：S0630513040002电话：021-20333312 邮箱：wangyang@longone.com.cn 证券分析师：黄涵虚 执业证书编号：S0630522060001电话：021-20333384 邮箱：hhx@longone.com.cn 投资要点： IMF年内连续三次下调全球经济增速 2022年7月26日，IMF更新了全球经济展望，年内连续第三次下调全球经济增速。IMF预计2022年和2023年全球经济增速分别为3.2%和2.9%，较4月的预测分别下调0.4和0.7个百分点。 IMF同时下调了主要经济体的经济增速。将美国2022年和2023年的经济增速分别下调1.4和1.3个百分点至2.3%和1.0%，主要受家庭购买力下降和货币政策收紧的推动；将欧元区2022年和2023年的经济增速分别下调0.2 和1.1个百分点至2.6和1.2%，反映了俄乌危机的溢出效应和更紧缩的货币 政策；将中国2022年和2023年的经济增速分别下调1.1和0.5个百分点至 3.3%和4.6%，主要受疫情封控以及房地产风险影响。 以上为IMF在基准情形的下的预测，而在另一种情形下，主要包括俄罗斯对欧洲停止天然气供应，通胀持续居高不下，全球金融状况收紧可能导致新兴市场和发展中经济体债务困扰激增，疫情封控对中国经济的影响，粮食能源价格的上涨，地缘政治阻碍全球贸易，若其中一些风险成为现实，全球经济增速今年和明年可能降至2.6%和2.0%，美国和欧元区明年都可能接近零增长。 相关研究报告 通胀再次上调。尽管经济活动放缓，但IMF继续上调全球通胀，部分原因是食品和能源价格上涨。预计今年发达经济体的通胀率将达到6.6%，新兴市场和发展中经济体将达到9.5%，分别较4月时上调0.9和0.8个百分点，预计还会持续更长时间。许多经济体的通货膨胀率也有所扩大，反映了供应链中断和劳动力市场紧张带来的成本压力的影响。 总的来看，虽然IMF同时下调了中国2022年的经济增速，但我们认为国内目前处于疫情后经济快速恢复的阶段，上半年GDP增速2.5%，二季度也仍然保持了正增长，全年“保四争五”的可能性更大一些，价格压力不大，经济总体处于周期向上的阶段。美国6月CPI同比9.1%，通胀压力仍大，短期美联储仍会较快的加息节奏，经济处于下行周期，二季度仍有可能负增长。中美周期错位下，中国资产、中国股市具有相对更高的配置价值。 融资余额减少。7月25日，A股融资余额15270.16亿元，环比减少5.17 亿元；融资融券余额16257.43亿元，环比减少9.99亿元。融资余额减融券 余额14282.89亿元，环比减少0.35亿元。 陆股通、港股通净流入。7月26日，陆股通当日净买入72.57亿元，其 中买入成交438.82亿元，卖出成交366.25亿元，累计净买入成交16880.31 亿元。港股当日净买入10.12亿港元，其中买入成交99.34亿港元，卖出成交 89.22亿港元，累计净买入成交23949.40亿港元。 货币市场利率涨跌不一。7月26日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.0163%，下跌5.08BP，一周为1.5766%，上涨5.93BP。中债国债到 期收益率10年期为2.7700%，下跌0.90BP。 欧美股市多数下跌。7月26日，道琼斯工业平均指数报收31761.54点， 宏观策略日报 下跌0.71%；标普500指数报收3921.05点，下跌1.15%；纳斯达克指数报 收11562.58点，下跌1.87%。欧洲股市，法国CAC指数报收6211.45点，下跌0.42%；德国DAX指数报收13096.93点，下跌0.86%；英国富时100指数报收7306.28点，收平0.00%。亚太市场方面，日经指数报收26517.19点，上涨0.10%；恒生指数报收20905.88点，上涨1.67%。 美元指数上涨。7月26日，美元指数上涨0.6834，至107.2352。人民 币兑美元即期汇率报收6.7557，贬值21个BP。离岸人民币兑美元即期汇率报收6.7679，贬值160个BP。人民币兑美元中间价报收6.7483，调升60个BP。欧元兑美元下跌1.00%，至1.0118。美元兑日元上涨0.22%，至136.9595。英镑兑美元下跌0.14%，至1.2028。 黄金下跌，原油下跌，伦铜上涨。7月26日，COMEX黄金期货下跌0.22%， 报收1715.40美元/盎司。WTI原油期货下跌1.78%，报收94.98美元/桶。布伦特原油期货下跌0.71%，报收104.40美元/桶。LME铜3个月期货上涨0.88%，报收7545美元/吨。 宏观策略日报 正文目录 1.宏观要点4 2.A股市场4 3.市场资金情况7 3.1.沪港通、深港通7 3.2.利率情况8 4.海外市场9 5.汇率9 6.大宗商品10 图表目录 图1(上证综合指数及成交量，点，亿元)5 图2(深证成分指数及成交量，点，亿元)5 图3(创业板指数，点，亿元)6 图4(科创50指数，点，亿元)6 图5(融资余额，亿元)7 图6(融资融券额余额，亿元)7 图7(融资余额与融券余额之差，亿元)7 图8(沪股通深股通当日净买入成交金额，百万元)8 图9(沪股通、深股通净买入成交金额累计，百万元)8 图10(存款类机构质押式回购加权利率:1天，%)8 图11(存款类机构质押式回购加权利率:7天，%)8 图12(中债国债到期收益率10年期，%)8 图13(中债国债到期收益率1年期，%)8 图14(美国道琼斯工业平均指数)9 图15(美国标准普尔500指数)9 图16(美国纳斯达克综合指数)9 图17(恒生指数)9 图18(美元指数，1973年=100)10 图19(美元兑人民币：即期汇率)10 图20(COMEX黄金期货，美元/盎司)10 图21(LME铜3个月期货收盘价，美元/吨)10 图22(布伦特原油期货价格，美元/桶)10 图23(美国WTI原油期货，美元/桶)10 表1行业涨跌幅情况6 表2A股市场涨跌幅前五6 宏观策略日报 1.宏观要点 IMF年内连续三次下调全球经济增速 2022年7月26日，IMF更新了全球经济展望，年内连续第三次下调全球经济增速。 IMF预计2022年和2023年全球经济增速分别为3.2%和2.9%，较4月的预测分别下调 0.4和0.7个百分点。 IMF同时下调了主要经济体的经济增速。将美国2022年和2023年的经济增速分别下调1.4和1.3个百分点至2.3%和1.0%，主要受家庭购买力下降和货币政策收紧的推动；将欧元区2022年和2023年的经济增速分别下调0.2和1.1个百分点至2.6和1.2%，反 映了俄乌危机的溢出效应和更紧缩的货币政策；将中国2022年和2023年的经济增速分别下调1.1和0.5个百分点至3.3%和4.6%，主要受疫情封控以及房地产风险影响。 以上为IMF在基准情形的下的预测，而在另一种情形下，主要包括俄罗斯对欧洲停止天然气供应，通胀持续居高不下，全球金融状况收紧可能导致新兴市场和发展中经济体债务困扰激增，疫情封控对中国经济的影响，粮食能源价格的上涨，地缘政治阻碍全球贸易，若其中一些风险成为现实，全球经济增速今年和明年可能降至2.6%和2.0%，美国和欧元区明年都可能接近零增长。 通胀再次上调。尽管经济活动放缓，但IMF继续上调全球通胀，部分原因是食品和能源价格上涨。预计今年发达经济体的通胀率将达到6.6%，新兴市场和发展中经济体将达到9.5%，分别较4月时上调0.9和0.8个百分点，预计还会持续更长时间。许多经济体的通货膨胀率也有所扩大，反映了供应链中断和劳动力市场紧张带来的成本压力的影响。 总的来看，虽然IMF同时下调了中国2022年的经济增速，但我们认为国内目前处于疫情后经济快速恢复的阶段，上半年GDP增速2.5%，二季度也仍然保持了正增长，全年“保四争五”的可能性更大一些，价格压力不大，经济总体处于周期向上的阶段。美国6月CPI同比9.1%，通胀压力仍大，短期美联储仍会较快的加息节奏，经济处于下行周期，二季度仍有可能负增长。中美周期错位下，中国资产、中国股市具有相对更高的配置价值。 2.A股市场 上交易日上证指数反弹收红，目前反弹尚未有结束迹象 上交易日上证指数反弹收红，收盘上涨27点，涨幅0.83%，收于3277点。深成指、创业板双双收红，房地产开发板块大幅收涨。 上一交易日上证指数连跌三个交易日后昨日反弹收红，指数收复了5日、10日均线，5日均线金叉10日均线，短期均线有所向好。量能呈相对缩小状态，大单资金净流出约12亿元，指数之前连续三个交易日净流出金额超百亿，昨日净流出金额明显减少，但尚未有做多资金的大幅介入。日线KDJ金叉延续，日线MACD仍呈死叉状态，指数日线指标尚未完全修复。但指数60分钟、120分钟MACD金叉成立，分钟线指标明显向好，短线反弹尚未明显终止，仍或在震荡中延续。但指数上方20日均线死叉30日均线，两均线均已拐头向下，若指数运行到此附近仍或遇阻调整，仍需适当谨慎。 上证周线目前呈小T字K线，仍居于30周均线与20周均线的狭小空间内震荡。周KDJ 死叉延续，周MACD仍呈金叉，周指标仍呈矛盾，本周仍或是震荡态势。上方30周均线与120 宏观策略日报 周均线均或构成短期压力，若量能放大不充分，压力位附近仍或遇阻，震荡中仍需密切关注量 能能否充分放大。 上交易日深成指、创业板双双反弹，深成指收盘上涨0.95%，创业板收盘上涨0.31%。两指数继15分钟线MACD金叉之后，30分钟线MACD也金叉成立，目前分钟线指标向好，短线反弹尚未有明显结束迹象。但两指数日线的短期均线空头排列，尚未明显向好，在趋势向上之前仍以反弹对待为宜。 上交易日同花顺行业板块中，只有四个板块逆市调整，分别是医疗器械、生物制品、化学制药、公路铁路运输板块。其他板块一律收红。收红个股占比73%，涨超9%的个股82只，跌超9%的个股9只。行情明显回暖，赚钱效应较强。 在同花顺行业板块中，酒店及餐饮、景点及旅游板块领涨两市。其次、房地产开发、房地产服务、非金属材料、油气开采服务、教育等板块涨幅居前。 具体看各板块。房地产开发板块，我们一直以来对该板块较为关注。最近关注是7月18日，因为之前指数大幅回落明显超卖，我们认为其短线或有反弹动能，之后指数七个交易日内涨超8%。昨日指数大幅收涨超3.7%，量能明显放大，大单资金净流入超24亿元，金额较为可观。日线MACD金叉成立，指数反弹目前并没有明显结束迹象。但从日线均线来看，指数中短期均线仍空头排列，尚未扭转向上。而日线均线扭转向上需要较长时间反复震荡且多方获胜才行，所以在日线趋势向好之前仍以反弹对待为宜。从周线看，指数从2018年10月以来，一直宽幅震荡走楔形形态，指数在今年3月、4月的两次快速大幅回落，均在楔形下轨获得支撑，说明楔形下轨的支撑较为有力。目前指数周长期均线已经走好，但短期周均线尚未向好，尤其是5周均线仍处20周均线之下。而只有5周均线金叉20周均线，周均线多头排列之时，该指数的趋势性向上的行情才能更好的展开。 酒店及餐饮板块，该板块在疫情期间并没有受到太多打击，最近三年指数均呈上涨，目前日线、周线的长期均线均呈多头排列。但指数在7月1日开始大幅回落，短期均线走弱。上交易日指数大涨4.94%，量能放倍量，大单资金净流入近1亿元，日线MACD虽尚未金叉，但1