【东吴电新】锂电：基本面无变化，回调后坚定看好

观点重申：锂电今日回调较多，主要因市场传言排产下调/龙头需求预期下修，但基本面无变化，主要受资金面影响。7月龙头电池厂排产仍环增5%+，未下修，Q3预计环增20%，全年维持1000GWh出货预期不变。全年需求看，电池厂满产满销，预计储能电池出货1000GWh+，同增60%+，明年维持30%+增长，叠加动力需求恢复，预计27年行业维持20%+增长。当前股价回调至27年10-13x，明年增长确定性高，坚定看好。

产业链盈利水平逐季提升、部分环节涨价Q3落地、盈利弹性显著。电池端，议价强+顺价快，Q2盈利预计环比持平微增，扩产收紧利好头部企业。材料端，隔膜铜箔铝箔26-27年盈利持续向上，Q3涨价预计落地，隔膜扩产不改27年供需格局，Q2龙头单位盈利微增，龙二盈利明显改善，铜箔涨价确定性高，高端电子箔供不应求，Q2起盈利预计明显改善，27年电子箔盈利弹性显著；铁锂和负极材料Q2开始客户联动定价，传导成本上涨。

投资建议：龙头公司对应27年估值10-15x，低估明显，继续强推格局和盈利稳定龙头电池（推荐宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达），以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐铜箔、隔膜、铝箔、六氟、结构件等环节（推荐璞泰来、鼎胜新材、嘉元科技、诺德股份、科达利、恩捷股份、佛塑科技、尚太科技、湖南裕能、天赐材料、富临精工、星源材质、华友钴业等，关注德福科技、天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技、华盛锂电、海科新源、石大胜华等）；看好碳酸锂龙头（推荐赣锋锂业、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业等）。