宏观与策略观点
- 消费结构分化：尽管宏观数据偏弱，但消费存在结构性亮点，限额以下商品零售和部分服务消费边际转好，显示内生动能好于宏观数据。
- 边际改善迹象：6月PMI数据超预期，消费品PMI明显改善；人流出行强度同比降幅改善；年轻人消费能力解放，推动大众消费和服务消费景气度提升。
- 出口看好：消费品出口超预期，手机、家具、服装、玩具等出口边际反弹，价格同比恢复，未来可能进入两年维度的出口改善周期。
- 策略观点：继续看好服务消费和新消费板块，政策资金释放可能带来资金合力；下半年风格均衡，关注科技、消费、资源等板块。
行业观点
轻工
- 头部企业经营稳健：竞争格局好的赛道头部公司利润强劲，估值性价比凸显，建议关注晨光股份、登康口腔、百亚股份、公牛集团。
- 包装赛道：金属包装龙头企业实现协同提价，盈利改善，推荐奥瑞金、宝钢盛鑫；转型公司未来利润弹性大，推荐裕同科技、金富科技。
- 出口板块：面临外部贝塔端压力，但重兴股份、英科医疗、英科再生、致欧科技等个股业绩爆发，推荐重兴股份、英科医疗、英科再生、致欧科技。
- 家居板块：二季度利润压力大，但下半年二手房成交改善，基数下降，估值低，推荐顾家家居。
医药
- 创新药及其产业链：业绩表现较好，甚至有望超预期，推荐百济神州、恒瑞医药、艾迪微星生物。
- CRO及上游管板块：订单良好增长，行业景气度持续上行，推荐药明康德、康龙、凯莱英、美迪西、赛分赛科、百奥赛图。
纺织服装
- 中高端服装：零售增速快于上游制造、家纺、运动及大众服装，推荐比音勒芬。
- 品牌服装：高端服装盈利修复超预期，推荐比音勒芬、新品牌群、比乐芬、新品牌群、Snowpeak等。
- 大众服饰：营收增速慢于一季度，利润预计下滑，推荐海澜、森马。
- 家纺：罗莱生活利润预计增长30%以上，推荐罗莱生活；水星富安娜、富安娜利润增速略高于收入增速。
- 仿制造端：上游原材料涨价周期中利润弹性逐步释放，推荐百隆东方、澳毛。
家电
- 需求端：内需压力较大，海外需求超预期，出口成为有效对冲手段，推荐美的、海尔、格力。
- 供给端：成本压力较大，预计二季度压力最大，3季度逐步缓解。
交运
- 快递：通达系二季度业绩不错，圆通已发预增公告，预计申通、韵达也将发布预增公告，推荐申通、韵达、圆通、极兔速递。
- 物流：密尔科卫危化品物流业务逐步向半导体企业渗透，收入占比将逐步提升，推荐密尔科卫、东航物流、海诚股份、东方嘉盛。
汽车
- 乘用车：内销筑底承压，出口超预期拖住盈利，产业链分化加速，推荐吉利、比亚迪。
- 零部件：纯内需企业压力大，转型企业表现不错，推荐银轮股份。
零售社服
- 零售：内需端相对平淡，AI相关表现较好，推荐阿里巴巴、美团。
- 社服：酒店板块相对平淡，景区分化明显，推荐三峡旅游；黄金珠宝板块承压，推荐潮宏基。
教育
- 职业技能培训：青年就业压力推动需求激增，推荐中国东方教育。
- 学科类培训辅导：推荐新东方、好未来。
农业
- 生猪养殖：猪价快速反弹，行业现金成本恢复盈利，推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、德康农牧。
化妆品医美
- A股：推荐珀莱雅、热能股份；关注水羊股份、若羽臣、青木科技。
- 港股：推荐毛戈平、聚酯生物、尚美、林清轩。
