富国基金 人形机器人从科幻到量产 我们走到哪了

核心观点： 2023年，机器人行业开始从概念走向量产，产业政策、技术突破和市场需求等多方面因素共同推动行业发展。2024年，机器人行业热度持续升温，成为资本市场关注焦点。

关键数据：

• 2023年全球人形机器人销量约2万台，预计2024年将翻倍，2030年出货量将达到当前9倍。
• 2023年中国人形机器人销量占全球80%，其中两家公司占据四成以上市场份额。
• 马斯克的Optimus机器人计划2024年底产能达到5-10万台，2025年达到几十万台，远期目标为每年1000万台，成本目标为14万美元/台。
• 中国国家电网下订单68亿元采购机器人用于巡检。

产业链分析： 人形机器人产业链复杂，核心零部件包括电机、减速器、传感器和AI芯片等，其中减速器技术壁垒最高，价值量占比最大。上游零部件供应商是机器人产业链中确定性最高的环节，因为无论哪家整机厂胜出，都需要这些零部件。

国内外供应商对比：

• 海外巨头如马斯克的特斯拉采用外包总成模式，与总成供应商绑定度高，国内有两家汽车零部件公司已进入其供应链。
• 国内龙头公司则采用自研路线，核心零部件自给自足，供应链绑定度相对较低。

投资策略：

• 机器人板块参与难度较高，建议关注上游核心零部件供应商，尤其是电机、减速器和传感器企业。
• 可以选择跟踪国证机器人指数（更集中，弹性更大）或中证机器人指数（更分散，波动更小）的ETF进行投资。
• 建议采用左侧布局或右侧追高的策略，根据自身风险承受能力选择合适的时机进行投资。

市场分歧：

• 海外巨头Optimus机器人的量产时间表存在不确定性。
• 机器人板块估值高于历史均值，存在估值泡沫的担忧。

研究结论： 机器人行业长期发展趋势明确，但短期内存在波动和风险。投资者应关注行业基本问题，理性进行投资布局。