核心观点
- 盈利预测:预计2026年营收42.5亿(同比增长36%),2027年突破62亿(同比增长46%),2028年达到86.3亿(同比增长40%)。
- 估值:给予4倍PS估值,预计2026年市值170亿,若技术迭代和生态建设加速,估值有提升空间。
- 行业背景:消费级3D打印行业从2022年开始加速增长,主要受AI技术成熟、中国C端市场教育加强、硬件形态变化(多色打印技术)推动。
公司概况
- 公司背景:创想三维自2014年开始从事3D打印机制造,通过跨境电商进入海外市场,逐步扩张至耗材、扫描仪和雕刻机等业务,形成一体化竞争能力。
- 财务表现:2025年营收31亿(同比增长36%),净利润亏损1.8亿(主要受上市费用影响),还原后净利率超2%;3D打印机是营收核心(占比52%),扫描仪和雕刻机毛利率更高。
公司优势
- 技术研发:研发实力领先,K系列和A系列技术水平与拓竹持平,高端机型持续拓宽;2026年推出多喷嘴技术,有望实现技术反超。
- 全场景布局:产品矩阵丰富,覆盖初学者、大众创客、农场和极致性价比客户。
- 生态开源:坚持开源路线,匹配小B端需求,资源高效流动,售后成本优势明显。
三阶段发展战略
- 硬件夯实:以3D打印机为核心,提升技术(多色打印、高速打印)。
- 生态延伸:发展耗材、扫描仪和雕刻机业务,优化产品结构和利润率。
- 平台变现:依托创想云用户资产和AI大模型,发展订阅服务和平台变现,提高盈利能力和增长空间。
关键数据
- 2025年营收:31亿,同比增长36%。
- 3D打印机营收:17.85亿,同比增长26%。
- 耗材销售量:540万件,同比增长近70%。
- 雕刻机销量:从2022年的1.8万件增长至2025年的7.5万件。
- 创想云用户:月活和注册用户数超过570万。
研究结论
- 创想三维有望成为消费级3D打印龙头平台型公司,给予“推荐”评级。
- 2026年盈利预测:营收42.5亿(同比增长35.9%),毛利率33%,给予4倍PS估值,对应市值170亿。
- 2027年预测:营收62亿(同比增长45%),毛利率34%。