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硬件为基AI生态为翼，创想万物全链布局演绎成长三部曲

2026-06-08 赵中平国金证券一抹朝阳

公司作为全球消费级3D打印龙头，设备市占率居行业第二，有望深度绑定行业红利。公司战略遵循"硬件入口—生态延伸—平台变现"三级跃迁：一阶以消费级3D打印设备筑牢压舱石，2025年营收为17.85亿元，同比增长26.06%；二阶通过非主机硬件（耗材、扫描仪、激光雕刻机）重塑全场景创意平台，耗材业务量价齐升，扫描仪市占率45.3%全球第一，激光雕刻机销量同比增长38%；三阶依托创想云社区与AI大模型驱动服务变现，远期有望通过用户资产商业化拓展高毛利软件服务。预计2026-2028年公司整体营业收入分别为42.5/62.0/86.3亿元，同比分别增长35.9%/45.9%/39.1%，归母净利润分别为1.7/3.3/4.8亿元，经调整后净利润分别为1.8/3.4/4.9亿元，同比+147%/87%/46%。给予公司4XPS，对应26年目标价39.58港元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧、宏观环境波动、平台渠道集中、原材料价格波动、知识产权风险。

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