核心观点与关键数据
- 证券板块：当前证券板块基本面优异，估值处于历史低位，与盈利水平出现背离，有望迎来重估机会。近期已有资金持续流入证券ETF，反映市场关注转向。非银金融板块2025年规模净利润增速达109%，盈利修复强劲，但市场定价尚未完全体现。
- A股市场活跃度：2026年上半年A股成交额显著增长，二季度日均成交额达173万亿元，较2024年9月前的5000亿元水平有6倍差距。融资融券余额截至2023年6月底达3万亿元，同比增长60%以上，显示市场热度较高。
- IPO回暖：2026年二季度IPO融资规模达447亿元，同比增长114%；上半年IPO同比增长89%。港股IPO融资规模也同比增长92%。券商跟投业务受益于此，带来额外收入来源。
- 估值分析：证券板块市净率1.27，相对分位数近十年约20%；市盈率约10倍，相对分位数近十年3%。板块内个股破净现象普遍，与其他板块如科创板对比，证券板块估值处于底部区间。
- 驱动因素：压制证券板块的因素逐步消退，卖盘力量减弱，指数调仓压力缓解，政策面支持，行业整合预期升温，券商拓展海外及衍生品业务提升盈利来源。
- 红利投资：科技板块震荡，资金转向寻找基本面稳健、涨幅不大但具上涨空间的资产。国央企红利资产股息率超5%，显著高于十年期国债收益率1.7%，吸引资金关注。长线资金如养老金、险资偏好低波动、稳定股息的资产。
- 国企红利ETF：银行板块占比26%，股息率4%以上，PB估值0.6左右；煤炭板块占比22%，头部公司股息率达4%，市盈率17-18倍。两者均具高股息、低估值特征。
- 养殖板块：生猪板块产能去化持续，周期底部特征显现。猪价低位、成本线高企导致行业深度亏损，企业减少扩产、加大出清力度。仔猪价格下跌反映产能去化。板块估值相对便宜，具备底部反转机会。
研究结论
- 证券板块、国企红利资产、养殖板块均处于估值或周期底部，但后续具备较强驱动力，风险收益比相对较高。
- 市场均值回归，当前低估的资产将迎来增量资金，有后续演绎机会。
- 建议关注证券板块、国企红利（如国企红利ETF、港股通央企红利ETF）、养殖板块的投资机会。
