东吴有色 铂科新材 - 策略会小范围交流

会议时间： 2026年7月8日

参会人员： 东吴证券研究所有色分析师米宇，博科新材IR康总

会议核心观点：

• 公司业务： 博科新材主要业务包括自控磁芯、磁片、芯片电感和软磁粉心。
• 磁芯业务： Q1下游光储领域表现好于预期，预计Q2营收增长10-15%。磁芯业务占比持续下降，新感业务增速高于磁芯。
• 芯片电感业务： Q1营收约1.6亿元，Q2环比增长，预计全年营收8-10亿元。模组式电感占比Q1已超50%，预计全年超60%，对营收和毛利率带来积极影响。VPD技术逐渐成为主流趋势，公司模组式电感已批量出货。TLVR业务今年上半年批量出货量大幅增加。
• 产能规划： 惠东一期基地预计产值8-10亿元，2027年达到满产水平，可支撑14-15亿元产值。惠东二期基地规划产值约30亿元，2027年底或2028年投产。
• 软磁粉心业务： Q1营收约5000万元，预计全年营收9000万元。公司将持续提升水雾化粉占比，预计新增产线可支撑2亿元产值。

关键数据：

• Q1磁芯业务营收占比约63-64%
• Q1芯片电感营收约1.6亿元
• 预计全年芯片电感营收8-10亿元
• 惠东一期基地预计产值8-10亿元
• 惠东二期基地规划产值约30亿元
• Q1软磁粉心营收约5000万元，预计全年营收9000万元

研究结论：

• 公司芯片电感业务增长迅速，模组式电感和VPD技术将成为未来主要增长动力。
• 公司持续扩产，产能将得到有效释放。
• 软磁粉心业务未来增长可期，水雾化粉占比将持续提升。