020 市场风风向标系列周日电话会20260708

核心观点： 目前市场整体平稳，但海外科技板块存在风险，机构配置出现结构性调整。

市场情况：

• 6月以来市场存在科技调整的声音，但整体平稳，上涨和下跌公司数量相当。
• 下跌行业主要集中在前期涨幅较大的硅基上游行业。

市场逻辑：

• 中国牛市为重估牛，需时间验证房价、企业盈利、PPI、CPI等指标是否改善，以判断是否走出资产负债表衰退。
• 重估逻辑包括：位置低、全球对标、资金配置。
• 中国居民资产配置比例将逐步调整，消费将回归正常化。

海外科技板块风险：

• Meta可能下修AI Capex，但缺乏实锤，逻辑上存在可能性。
• 美国数据中心建设受阻，可能影响AI技术迭代。
• 存储行业面临四面楚歌，东大崛起可能打破美光垄断，美光估值或下降。

机构配置：

• 海外算力资金流出，但国内资金趋势性配置，不会简单抄底。
• 建议关注国产算力，包括半导体设备龙头、晶圆厂龙头、国产ADC龙头、国产DPU龙头、国产存储龙头。
• 扩圈配置建议：有色（黄金）、煤炭、券商。

主题投资：

• 商业航天板块即将迎来重磅催化，关注长时乙发射。
• 机器人板块关注国产链，尤其是低端和大B端订单。
• 主题投资板块有望迎来持续性表现。

医药板块：

• 集采松绑后迎来估值修复，行业盈利预期上修。
• 创新药BD交易火热，板块已走出拐点，迎来增量资金。

有色板块：

• 基本面平稳，市场一致预期增速上修。
• 美债利率中枢下行，板块估值有望修复。

煤炭板块：

• 兼具高股息防御属性，供需紧平衡，需求高峰。

结论：

• 市场存在结构性调整，建议关注国产算力、主题投资、医药、有色、煤炭等板块。