中恒电气 持续推荐 字节明确新一代算力系统搭载800V HVDC

字节在OCP大会上发布新一代兆瓦级算力系统AI Rack 3.0，首次公开确认搭载800V HVDC，标志着其技术路线从传统240V向800V HVDC的快速转变。中恒电气作为A股唯一批量供货字节HVDC柜外电源的企业，已形成完整800V HVDC柜外电源系列产品，国内市场份额30%-40%，与台达形成双龙头格局。

公司海外业务快速推进，包括三方面进展：1）宁德时代入主方案顺利推进中，未来将成为C数据中心电源唯一平台，产品品类有望拓展；2）与SuperX合作推出NV机柜HVDC海外版产品；3）与施耐德签署战略合作，借助其品牌优势实现欧美市场导入。

长期持续看好公司。2030年假设海外、国内算力新增负载分别为60和20GW，集中式HVDC渗透率分别为30%和80%，ASP分别为20亿元/GW和8亿元/GW，对应市场空间分别为540e和128e。公司份额假设分别为10%和30%，净利率30%和10%，对应利润空间16e和4e，对应市值400-500e。考虑其他业务和AIDC其他电源拓展，市值空间至少100-200e。当前市值300e，长期看翻倍以上空间。