华尔街见闻 这一轮AI行情，结束了吗？

一、核心要点

1. AI行业判断：复旦大学管理学硕士、曾任大型公募基金专户投资经理的刘闯认为AI行业无泡沫，具体论据包括AI模型进步超预期（如飞波5可8小时制作《红色警戒》、几小时发现Linux超400个漏洞、曾攻破五角大楼网络）、企业运营全流程落地、2026年美股科技公司一季报90%超预期、硬件端供需紧张供不应求、全球头部科技公司高管表达乐观甚至主动带货自家股票。
2. 投资建议：
   • AI选股：需关注细分领域竞争格局，优先选择竞争格局好、产能扩张慢的子领域；不建议全局高切低至传统老资产，老资产无系统性机会，需自下而上选个股。
   • AI投资机会：集中在硬件端，光连接等细分领域增速高于GPU，应用端缺系统性机会仅个别公司有结构性机会。
3. 恒生科技：近期上涨属阶段性表现，无系统性机会，部分个股如估值12-13倍的社交平台公司，需关注AI对其流量入口、游戏业务的冲击程度。
4. 公司判断：判断好公司需自下而上调研，重视实地访谈，认为行业无捷径，要通过覆盖企业建立认知；牛股上涨源于净利润增长，背后是企业强大护城河（如技术、配方、材料等），短期事件冲击不改变长期逻辑；美联储加息或偏紧概率低，投资者应聚焦企业盈利与护城河而非短期波动。
5. 资产配置建议：
   • 全球AI相关资产（含A股、港股、美股、日韩台宽基及AI硬件指数）最具中期潜力。
   • 美国标普500、日韩台宽基指数也有投资价值，欧洲股指吸引力低。
   • A股需关注AI硬件细分龙头，传统行业无系统性机会，港股或存错杀机会需谨慎。
6. 长期投资观点：中国发展速度快，30年完成发达国家百年发展历程，创新时代投资机会多，普通投资者可通过专业机构、重仓海内外优质上市公司长期持有获取丰厚回报。

二、风险与关注

1. 恒生科技中估值12-13倍的社交平台公司，需关注AI对其流量入口、游戏业务的冲击程度，相关个股或受AI影响存在不确定性。

三、后续安排

1. 嘉宾刘闯首次做客华尔街见闻直播间，后续将分享调研趣事、投资新思考，相关内容可关注公众号“全球分析笔记”，下一场直播预告不见不散。