长江食品 食健双周谈第14期晨光生物看好周期成长属性共振机会

晨光生物观点总结

核心观点
晨光生物作为植物提取物公司，受益于中国气候和成本优势，主要产品包括叶黄素、辣椒精、辣椒红等食品及营养品添加剂。公司成长性主要来源于食品产业化趋势、替代传统化工添加剂以及新品种开发。近年来，公司通过提升研发费用和销售费用，战略性地从大宗标品供应商转型为为客户提供定制化解决方案的供应商，产品毛利率和粘性有所提升。

关键数据与趋势

• 产品结构：叶黄素（云南万寿菊）、辣椒精（云南辣椒）、辣椒红（新疆色素辣椒）为核心产品，应用于食品、营养品、保健品等领域。
• 成长性驱动因素：食品产业化趋势、替代传统化工添加剂、新品种开发（如微囊包埋技术改良番茄红素）。
• 周期性分析：公司利润增速受农产品周期影响，通过在价格低谷囤积库存，在价格上涨周期实现利润爆发式增长。2026-2027年预计为新一轮业绩增长期，核心产品价格进入回落后，公司成本优势凸显。
• 价格底部判断：2023年Q3底至2024Q1，原材料价格（如辣椒红、叶黄素）触底反弹，种植面积缩减，亩产正常情况下库存将消耗完毕，提价预期增强。

研究结论

• 配置价值：当前公司基本面触底，成长性兼具，且发布回购公告，底部信号明确，配置价值强。
• 未来预期：2024年利润平稳略增，2025年利润回报将显著提升。公司兼具消费和农产品属性，在周期拐点有望获得超额利润。
• 行业机会：食品饮料行业大健康赛道中，安琪酵母、晨光生物、HNH国际控股、阿洛酮堂等标的短期业绩和长期期权均有积极变化。