杰美特300868调研纪要20260709

PCB涂层钻针行业前景与戴尔蒙德市场地位

• 未来PCB钻针主流产品将迭代为涂层产品，随着AI服务器、高速通信等战略性新兴产业爆发式增长，下游PCB向高密度、高层数发展，对钻针性能要求提升。超硬涂层钻针可解决高端PCB加工难题、降低成本，涂层钻针渗透率将快速提升，呈现「量价齐升」逻辑。
• 深圳戴尔蒙德科技核心竞争优势：
  • 技术层面：拥有十余年技术积累，已实现CVD纳米金刚石涂层及PVD涂层产品规模化量产，将持续加大研发投入迭代新一代涂层技术。
  • 客户层面：深度绑定AI算力PCB头部厂商，通过联合开发项目与验证周期优势增强客户粘性。
  • 设备层面：CVD/PVD涂层设备核心装置自研，保障技术保密性并实现快速迭代。
• 公司依托母公司杰美特获得资金扩产，实现技术与客户资源共享，凭借CVD纳米金刚石涂层量产优势、PVD Ta-C高毛利赛道、AI加长微针差异化布局避开低价内卷，目前涂层产品市场认可度领先，将通过产能建设强化主供地位。

激光打孔与陶瓷基板的影响

• 激光与钻针将长期共存互补：激光适用于50μm以下极细小孔及玻璃基板等均质材料，高多层复合板、厚板等主流场景下钻针仍是最佳选择。陶瓷基板硬度高对白针和PVD涂层产品不友好，但对金刚石涂层是正面利好，金刚石涂层是加工硬脆材料的首选。

PCD微钻的竞争威胁

• 目前市场上尚未看到PCD钻针的批量应用。CVD金刚石涂层技术既能保证钻针高精度轮廓和结构，大幅提升寿命，且成本远低于PCD工艺，具备显著优势。

2026年上半年营收占比

• 公司核心产品为带涂层的微钻针及铣刀，主力业绩为成品输出，占比在80%以上；涂层加工服务主要面向部分板厂来料加工，并非主力方向。

当前产能及利用率

• CVD纳米金刚石涂层钻针及铣刀、PVD镀膜钻针月产能预计2026年底分别达到300万支/月、3000万支/月左右，目前全线满产。

钻针单价与寿命

• 涂层针价格为标准针的510倍，使用寿命是白针的1520倍，具体价格因型号不同有所差异，受棒材成本上涨影响。

CVD纳米金刚石涂层测试情况

• 涉及商业保密要求，无法提供具体合作情况。公司将随下游材料迭代升级涂层工艺，保持与头部客户密切互动配合。

长径比覆盖与M9材料解决方案

• 目前已覆盖40倍及50倍长径比钻针。针对未来迭代的PCB新板料，公司正在开发CVD金刚石+Ta-C润滑膜的复合涂层方案，旨在降低断针率、提升钻针寿命，预计2026年10~12月推出。

钨钢材料供应商与供应压力

• 公司对进口钨钢材料的性能依赖度远低于白针，目前大部分钨钢材料来源于国产供应商，已形成稳定合作关系，且通过上市公司平台增强了采购议价能力与供应保障。

台资企业供货情况

• 目前已陆续与部分台湾客户有订单业务合作。

生产设备情况

• 投产使用的CVD和PVD设备核心装置由公司自研，其他基础结构件委外加工，主要为国内设备，设备研发核心团队有7人。

产能扩张规划与难点

• 公司目标到2026年底，白针月产能达到3000万支左右，CVD涂层钻针月产能300万支左右，PVD镀膜钻针月产能3000万支左右，将同步规划增加生产设备。
• 产能扩张的关键难点为生产设备精益管理，公司将借鉴杰美特的管理经验，全面提升管理能力，实现设备高度自动化、提高制程能力。后续采取「自研+外购高配」双轨制，核心设备自研保障迭代速度，同时利用国产设备厂商产能快速上量。

传统业务扭亏与明年展望

• 面对行业增速平稳、竞争加剧的市场环境，公司自有品牌实现良好增长，持续优化ODM/OEM客户体系，积极布局AI终端零部件业务完善产品生态，驱动主业稳健高质量发展。PCB钻针业务依托产能规模化扩张释放产能，未来将重点拓展高附加值、高技术壁垒的精密制造业务优化收入结构，提升整体盈利能力。