美妆行业深度报告：从专业彩妆、高奢美妆看中国品牌高端化机会

中国彩妆市场高端化、专业化趋势明显，本土高端美妆品牌有望成长

中国彩妆市场自2016年起经历爆发式增长，但自2020年以来增速趋缓。量增趋缓背景下，高端化、专业化趋势明显。高端彩妆、专业彩妆头部品牌2016-2025年合计零售额CAGR分别为17%、24%，市占率分别由16.9%、5.3%提升至31.5%、16.3%。外资专业彩妆品牌自2017年起伴随消费升级快速增长，本土专业品牌自2021年以来增长加速。

专业品牌通常聚焦彩妆品类，以专业性取胜，如MAC、Bobbi Brown等；高奢品牌香水-彩妆-护肤布局全面，以审美体系立足，如香奈儿、迪奥等。高奢品牌因其品类更广，客单价更高，通常天花板更高。

以毛戈平为代表的本土高端美妆品牌逐渐从专业品牌向代表东方美学的高端品牌升级。毛戈平依托创始人IP提供专业背书，后逐步通过产品积淀与光影美学理念积累起品牌粘性，成功延展护肤品类并尝试开拓香水品类。我们认为这类国货品牌有机会从“专业美妆”进一步成长为“东方高端美学品牌”，实现从产品竞争向审美话语权竞争的跃迁。

中国彩妆市场仍具备广阔成长空间，主力彩妆消费群体的成熟将持续带来升级机会。我们推荐坚持打造本土高端美妆品牌、及布局差异化彩妆品牌的头部美妆公司，建议增持：毛戈平、珀莱雅、林清轩等。