- 2026年上半年挖机出口同比高增：6月销售各类挖掘机25445台，同比+35.3%，其中国内销量10898台，同比+33.9%；出口14547台，同比+36.4%。1-6月共销售挖掘机152320台，同比+26.4%，其中国内销量79025台，同比+20.4%；出口73295台，同比+33.5%。
- 装载机电动化率持续提升：6月销售各类装载机15002台，同比+24.9%，其中国内销量7002台，同比+16.4%；出口8000台，同比+33.4%。1-6月共销售各类装载机82052台，同比+26.7%，其中国内销量41396台，同比+16.2%；出口40656台，同比+39.5%。国内电动装载机渗透率持续攀升，6月电动化率达60.2%，1-6月电动化率达57.5%，较年初提升6.5个百分点。
- 国五标准加速行业格局重塑：国五标准实现全方位提标扩围，将加速优胜劣汰，市场份额向头部企业集中。长期来看，新规倒逼设备电动化提速，低价竞争空间收窄，行业正从低价竞争迈向高质量低碳发展新阶段。
- 多元能源基建场景驱动工程机械结构性扩容：新型能源体系建设规划稳固工程机械行业需求基本盘，多场景差异化建设打开行业增长空间。能源基建方面，特高压线路、配套变电站及抽水蓄能施工带动土方机械需求；陆上风电、深远海风电项目提升大吨位履带、全地面起重机需求。采矿业加速升级，露天矿山增加矿用挖掘机、宽体自卸车需求。各赛道同步释放细分设备增量，能源基建的长期需求为国内工程机械内需市场提供稳定、多层次增长支撑。
- 投资建议：维持对行业“领先大市”评级。2026年上半年挖机出口端延续高景气，全球化逻辑持续兑现；内需端受新型能源基建、矿山智能化及国五提标驱动，电动化与高端化趋势确立，以装载机为代表的电动化率已接近六成，政策端国五标准将进一步压缩低端产能生存空间，份额向头部集中，行业由低价竞争步入高质量低碳发展阶段。
- 风险提示：海外市场需求波动及贸易壁垒风险；国内基建与能源项目落地不及预期风险；电动化领域价格竞争加剧风险；原材料价格波动与汇率风险；下游矿山及能源行业资本开支波动风险。
