市场环境因子跟踪周报（2026.07.03） 沪强深弱震荡调仓，高位科技集体兑现

市场回顾

上周A股市场整体冲高回落，分化严重，沪指小幅收红，创业板、科创50跌幅明显。主要原因是机构进行半年报调仓，前期高位的AI、算力、通信等科技股回调，资金流向医药、汽车、养殖、黄金等偏低位的板块。市场以存量资金腾挪为主，增量入场意愿偏弱，资金更看重基本面兑现，高估值赛道持续消化分歧，结构性行情成为市场主线。

股票市场因子跟踪

• 市值风格：大小盘风格偏向小盘，价值成长风格偏向价值。
• 市场风格波动：大小盘风格波动水平微幅提升，价值成长风格偏好小幅回落，两种风格波动仍处于近一年高位。
• 市场结构：行业超额收益离散度持续走高，位于近一年历史高位，行业间收益差距扩大，行业轮动速度连续两周加剧；成分股上涨比例位于近一年历史低位，结构分化持续。
• 市场活跃度：市场波动率水平走高，上证50和沪深300换手率处于近一年高位且连续数周攀升，中证500、中证1000换手率处于近一年中位数附近。

商品市场因子跟踪

• 趋势强度：农产品、能化板块趋势上涨，农产品上涨显著，其他板块小幅回落。
• 基差动量：贵金属板块基差动量大幅上升，黑色板块大幅下降，其他板块与上周持平。
• 波动率：除贵金属板块外，其他板块波动率下降，农产品、黑色板块下降幅度较大。
• 流动性：所有板块流动性水平下降，农产品、黑色板块下降幅度显著。

可转债市场因子跟踪

• 整体表现：上周整体震荡上行，表现强于大盘权益指数，赚钱效应扩散。
• 估值端：百元转股溢价率上涨，处于近一年极大值水平，资金避险偏好抬升，偏债型转债纯债溢价率微幅回升。
• 低转股溢价率：低于10%占比回升，低于5%占比下降，市场进入存量资金腾挪、哑铃分化行情。
• 市场活跃度：成交额显著高于过去一年中位数，活跃度提升。

风险提示

本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。